Out of the Trough of Depression.
140
Confidence Is Recovery Key, Sloan Asserts.
141
Youngman (1938).
142
Romer (1992).
143
Японский индекс потребительских цен, находившийся на уровне 111.4 в 1990 г., в 1998 достиг отметки в 122.2, реальная дефляция отмечалась лишь в 1994-1995 гг. Но позже, в период 1998-2005 гг., имела место непрерывная, хоть и плавная дефляция. В 2006-2007 гг. инфляции практически не было. См.: Economic Report of the President (2008, табл. В-108, стр. 350).
144
Federal Reserve (2008a).
145
http://www.federalreserve.gov/releases/h4l/Current/. Цифра приводится лишь для обозначения порядка этой величины. В нынешней ситуации финансового кризиса она постоянно меняется.
146
Как бы эта история ни нравилась теоретикам, она упускает из виду нечто принципиально важное в задачах Центробанка. Хайман Мински (Hyman Minsky 1982, стр. 250) заметил, что руководители центробанков, считающие эту историю важнейшей в своей деятельности, надевают на себя «шоры денежной массы».
147
Goldfeld (1976).
148
Обсуждение теории ссудного капитала см. в: Bernanke and Blinder (1988, 1992).
149
Точный процент зависит от характера и размера пассивов конкретного банка. См.: Federal Reserve (2008b).
150
Данные приводятся по: Friedman и Schwartz (1963, стр. 156-68).
151
An Elastic Currency and Bankers' Bank.
152
Mr. Lodge on Finance.
153
Aldrich Banking System.
154
Still Danger of Financial Panic.
155
Morris and Shin (2004) and Brunnermeier (2009).
156
Sorkin (2008). Однако позднее JPMorgan Chase согласился заплатить по $10 за акцию. Изначальная «суточная сделка» была признана излишне поспешной и подверглась пересмотру (Thomas and Dash 2008).
157
Andrews (2008).
158
Bernanke (2008a).
159
Lowenstein (2001, стр. 39, 40, 118, 191 и 207).
160
Американские законы, начиная с Закона о занятости 1946 г., формулируют две основных цели экономической политики государства. Как гласит пункт 1021 раздела 15 Кодекса США, государство «объявляет и устанавливает в качестве национальной цели исполнение права на полное удовлетворение возможностей полезного оплачиваемого трудоустройства со справедливым уровнем вознаграждения для всех индивидов, способных, желающих и стремящихся трудиться». И далее: «Конгресс также объявляет инфляцию одной из важнейших проблем государства, требующей пристального внимания государства», (http://www.law. cornell.edu/uscode/15/1021.html). Во время кризиса выполнение задачи по снижению инфляции не представляется сложным.
161
g 1994 г. ВВП составлял около $7 триллионов (Economic Report of the President 2001, табл. В-1, стр. 274).
162
Federal Reserve табл. B16, Commercial Paper Outstanding (http://www.federalreserve.gov/DataDownload/Download.aspx? rel=CP8cseries=40f558ddc745a653699dbcdf7d6bae©SdastObs=248drom=&to=&ffletype=csv&label =include8dayout=seriescolumn&type=package).
163
С поправкой на сезонность их объем составлял $1,21 триллиона в июле 2007 г. К октябрю 2008 г. он опустился до $725 миллиардов.
164
Разумеется, многие ипотечные закладные можно было передать Fannie Мае или Freddie Mac.
