помощью которой измеряется стоимость всех товаров и услуг. Как расстояние измеряется в метрах, масса – в килограммах, а температура – в градусах, стоимость измеряется в денежных единицах (долларах, фунтах стерлингов, рублях и т. п.). Снижение покупательной способности денег в условиях инфляции означает, что размер «экономической измерительной палочки» уменьшается. Например, на 1 обесценившийся рубль можно купить столько товаров, сколько раньше на 50 копеек, т. е. измеритель уменьшился вдвое. (Это эквивалентно тому, как если бы мы пытались измерить расстояние линейкой, на которой написано «1 метр», но в которой в действительности только 50 см). С одной стороны, это вносит в сделки путаницу, а с другой стороны, затрудняет подсчет прибыли фирм и поэтому делает выбор в пользу инвестиций более проблематичным и сложным.
Отличия в последствиях ожидаемой и непредвиденной инфляции. Издержки инфляции существуют, даже если инфляция стабильна и предсказуема. Однако последствия инфляции зависят от того, является она ожидаемой или непредвиденной.
Рост уровня цен означает не только падение покупательной способности денег, но и снижение реальных доходов.
Различают доходы номинальные и реальные. Номинальный доход – это денежная сумма, которую получает человек за продажу экономического ресурса, собственником которого он является. Реальный доход – это то количество товаров и услуг, которое человек может купить на свой номинальный доход (на полученную сумму денег). Таким образом,
где Тинф – темп инфляции. Чем выше уровень цен на товары и услуги, т. е. чем выше темп инфляции, тем меньшее количество товаров и услуг могут купить люди на свои номинальные доходы и, следовательно, тем меньше их реальные доходы. Особенно неприятные последствия имеет в этом отношении гиперинфляция, которая ведет не просто к падению реальных доходов, а к разрушению благосостояния.
В условиях ожидаемой инфляции экономические агенты могут таким образом построить свое поведение, чтобы минимизировать величину падения реальных доходов. Например, рабочие могут заранее потребовать повышения номинальной ставки заработной платы, а фирмы – предусмотреть повышение цен на свою продукцию пропорционально ожидаемому темпу инфляции. Кредиторы будут предоставлять кредиты по номинальной ставке процента (R), равной сумме реальной ставки процента (реальной доходности по кредиту – r) и ожидаемого темпа инфляции.
Поскольку кредит предоставляется в начале периода, а выплачивается заемщиком в конце периода, то имеет значение именно ожидаемый темп инфляции. Так, если человек предоставляет кредит и хочет получить реальный доход, равный 5 % годовых (r = 5 %), то, ожидая инфляцию на конец периода на уровне 3 % (что означает 3-процентное снижение к моменту возврата долга покупательной способности как взятой взаймы суммы, так и выплачиваемого по ней процентного дохода), он должен в момент выдачи кредита назначить ставку процента, равную 8 % (5 % + 3 %). Из этой величины 5 % составят его реальный доход по кредиту и 3 % компенсируют падение в результате инфляции покупательной способности выплачиваемой должником суммы.
Зависимость номинальной ставки процента от ожидаемого темпа инфляции носит название «эффекта Фишера» (в честь известного американского экономиста Ирвинга Фишера, который первым обосновал эту зависимость). «Эффект Фишера» формулируется следующим образом: если ожидаемый темп инфляции повышается на 1 процентный пункт, то номинальная ставка процента повысится также на 1 процентный пункт. Например, если кредитор ожидает темп инфляции к концу периода на уровне не 3 %, а 4 %, то, желая получить реальный доход в 5 % годовых, он назначит номинальную ставку процента не 8 %, а 9 % (5 % + 4 %). Таким образом, в условиях ожидаемой инфляции можно предпринять усилия, чтобы не допустить или хотя бы минимизировать падение реальных доходов.
Однако в условиях, когда инфляция неожиданная и непредсказуемая, избежать падения реальных доходов у всех экономических агентов невозможно, поэтому последствием непредвиденной инфляции является перераспределение доходов и богатства. Непредвиденная инфляция обогащает одних экономических агентов и делает бедными других. Доходы и богатство перемещаются:
а) от кредиторов к должникам. Кредитор предоставляет кредит по номинальной ставке процента исходя из величины реального дохода, который он хочет получить (реальной ставки процента), и ожидаемого темпа инфляции (R). В нашем примере, желая получить реальный доход в 5 % и предполагая, что темп инфляции составит 3 %, кредитор назначает номинальную ставку процента 8 % (5 % + 3 %). Если фактический темп инфляции составит 8 % вместо ожидаемых 3 %, кредитор не получит никакого реального дохода (r = 8 % – 8 % = 0), а если темп инфляции будет 10 %, то доход, равный 2 % (r = 8 % – 10 % = -2%), переместится от кредитора к должнику. Поэтому в периоды непредвиденной инфляции выгодно брать кредиты и невыгодно их давать.
Непредвиденная инфляция работает как налог на будущие поступления и как субсидия на будущие выплаты. Поэтому, если оказывается, что инфляция выше, чем ожидалось в момент предоставления кредита, получателю будущих платежей (кредитору) хуже, поскольку он получит деньги с более низкой покупательной способностью, чем те, которые он выдал в кредит. Человеку, который занял деньги (заемщику), лучше, потому что он имел возможность использовать деньги, когда у них была более высокая стоимость, а вернул долг деньгами с более низкой стоимостью. Таким образом, когда инфляция выше, чем ожидалось, богатство перераспределяется от кредиторов к заемщикам; когда инфляция ниже, чем ожидалось, выигравшие и проигравшие меняются местами;
б) от рабочих к фирмам. Утверждение о том, что непредвиденная инфляция работает как налог на будущие поступления и как субсидия на будущие выплаты, применимо к любому контракту, который продолжается во времени, в том числе контракту найма на работу. Когда инфляция выше, чем ожидалось, те, кто получает деньги в будущем (рабочие), несут ущерб, а те, кто платит (фирмы), выигрывают. Вследствие этого фирмы выигрывают за счет рабочих, когда инфляция больше, чем ожидается; когда инфляция меньше, чем ожидалось, выигравшие и проигравшие меняются местами;
в) от людей с фиксированными доходами к людям с нефиксированными доходами. Люди с фиксированными доходами, прежде всего государственные служащие и люди, живущие на трансфертные выплаты, не могут предпринять меры по увеличению своих номинальных доходов, и в периоды непредвиденной инфляции, если не проводится полная индексация доходов, их реальные доходы быстро падают. Люди с нефиксированными доходами имеют возможность увеличивать свои номинальные доходы в соответствии с темпом инфляции, поэтому их реальные доходы могут не только не уменьшиться, но даже увеличиться;
г) от людей, имеющих накопления в денежной форме, к людям, не имеющим накоплений. Реальная ценность накоплений по мере роста темпов инфляции падает, поэтому реальное богатство людей, имеющих денежные накопления, уменьшается;
г) от пожилых к молодым. Пожилые страдают от непредвиденной инфляции в наибольшей степени, поскольку, с одной стороны, они получают фиксированные доходы (пенсию), а с другой стороны, как правило, имеют накопления в денежной форме. Молодежь, имея возможность увеличивать свои номинальные доходы и не имея денежных накоплений, страдает в наименьшей степени;
д) от всех экономических агентов, имеющих наличные деньги, к государству. От непредвиденной инфляции в определенной степени страдает все население. Обогащается только один экономический агент – государство. Выпуская в обращение дополнительные деньги (производя эмиссию денег), государство получает доход, который называется сеньораж, т. е. доход государства от эмиссии денег. Государство покупает товары и услуги, а расплачивается обесценивающимися деньгами, т. е. деньгами, покупательная способность которых тем ниже, чем больше дополнительных денег выпущено в обращение.
Наиболее серьезные и разрушительные последствия имеет гиперинфляция, которая приводит:
> во-первых, к краху финансовой системы
