собираемся опробовать некоторых обученных нами трейдеров в работе с клиентскими счетами.
Мешает ли вам проскальзывание?[26]
Нет. Мы стараемся делать реалистичные оценки, когда рассчитываем накладные расходы при системной торговле. Кроме того, мы значительно снижаем эти расходы за счет работы с собственными брокерами.
Как вы приходите к выводу о том, что ваша крупная позиция ошибочна? Что вам подсказывает закрыть ее?
Если по истечении недели или двух позиция дает убыток, то вы, очевидно, ошиблись. Даже если вы оказываетесь почти при своих по прошествии значительного времени, то вы тоже, скорее всего, не правы.
Задаетесь ли вы максимально допустимым уровнем риска, когда начинаете сделку?
Всегда необходимо знать свой худший вариант, единственный выход из которого — постараться скорее закрыть позицию.
Можно ли сказать, что вы, в основном, самоучка, или другие трейдеры научили вас чему-то полезному?
Я бы назвал себя самоучкой. Поразительно, как мало у нас публикаций по вопросам торговли.
Что бы вы могли порекомендовать тем, кто интересуется торговлей?
Думаю, что книга «Воспоминания биржевого спекулянта» Эдвина Лефевра (считается полумифологизированной биографией Джесса Ливермора — легендарного трейдера рынка акций) хорошо передает дух торговли и будет интересна читателям. Однако эта книга написана шестьдесят пять лет назад.
Есть ли такие торговые принципы, о которых вы могли бы рассказать, не раскрывая своих секретов?
Наличие тенденции рынка — вот главное, что в конечном итоге заставляет вступать в сделки. Это совсем простая мысль. Методичность и постоянство действий от начала до конца, пожалуй, важнее специальных показателей, которые применяются для выявления тенденции. Какой бы метод открытия сделки ни использовался, совершенно необходимо, чтобы при наличии крупной тенденции он не упустил бы ее.
Тенденцию легко выявить и с помощью простой системы. Используете ли вы для этого какие-то особенные признаки?
Не использую. Обнаружив развитие тенденции, я понимаю, что все равно придется войти в рынок.
Вопрос лишь в том, когда войти: пораньше или попозже. А это может зависеть от того, как я оцениваю реакцию рынка на новости. Если он, как и следовало бы, идет вверх, то я поспешу купить.
Если же он идет вниз, когда должен бы идти вверх, то я подожду, пока тенденция не оформится более четко.
Насколько одинаково поведение различных рынков? Похожи ли ценовые модели рынка бобов и рынка облигаций или же им свойственна определенная индивидуальность?
Я могу торговать, даже не зная названия рынка.
То есть, по-вашему, модели разных рынков очень схожи?
Да. В нашем исследовании торговых систем мы отбрасывали те из них, которые не были одинаково хороши и для рынка бобов, и для рынка облигаций.
Не считаете ли вы, что рынок акций отличается от других рынков? Или он ведет себя так же, как и другие рынки?
Пожалуй, он стоит особняком. А почему?
Мое исследование индивидуальных акций показывает, что их ценовые колебания ближе к случайным, нежели колебания цен на товарных рынках. Однако если направленность в движении товарных рынков бесспорна, то случайный характер рынков акций не так очевиден и нуждается в доказательстве.
Как вы объясняете этот феномен?
Думаю, здесь дело в недостатке фундаментальной информации по акциям, которая могла бы упорядочить движение их цен в рамках отчетливой тенденции. Кроме того, самих акций значительно больше, чем товаров.
Другими словами, здесь иной поток информации, нежели на товарных рынках?
Мало данных, мало фундаментальной информации. Как будто ничего и не происходит.
Техническая информация по товарным рынкам исчерпывается, в основном, показателями цены, объема и открытого интереса. А по индексам акций ее намного больше: это коэффициенты роста/падения, разнообразные психологические показатели, соотношения различных групп акций и так далее. Означает ли это, что обычные системы, следующие за тенденцией, изначально оказываются в невыгодном положении из-за того, что они недостаточно используют информацию?
Я бы не назвал это невыгодным положением. По-моему, настоящее неудобство состоит в другом: цены индексов акций слишком близки к случайным и не образовывают достаточно четких тенденций, поскольку поведение их исходных объектов — индивидуальных акций — во многом случайно.
Как вы относитесь к недавним нападкам на программную торговлю?
Тем, кто жалуется на нее, должно быть стыдно за себя.
Вы имеете в виду недовольных из финансовых кругов?
Да. Будь они более сообразительны, то сами бы поняли бессмысленность того, на что они жалуются.
Не кажется ли вам, что программная торговля — это просто удобный «козел отпущения», на которого возложили вину за падение рынка?
Безусловно. Жалобами на нее удобно оправдывать свою небрежную работу как перед собой, так и перед своими клиентами. Считается, что программные трейдеры запускают руку в карман тех, кто инвестирует в рынок акций. Это совершенно неверно. Программная торговля может при случае слегка «подкрутить» рынок акций, но не надолго. Если из-за нее цены слишком подскочили или упали, то это должно создавать более подходящие условия для долгосрочного инвестора.
Разумеется, это плохо для того, кто только называет себя долгосрочным инвестором, а на деле остается просто трейдером.
Как вы справляетесь с полосой неудач?
Сокращаю позиции. Если дела действительно плохи — прекращаю торговлю и выхожу из рынка.
Не требуется ли вам иногда отвлечься от рынков на несколько дней?
Обычно мне хватает одного-двух дней. Ничего не поделаешь, передышка действительно время от времени необходима. Здесь — как в бейсболе, когда подающему нужно хотя бы на миг остановиться, а не бросать сходу. Так и для меня — короткая пауза, пусть и на день.
Каково наибольшее заблуждение публики в отношении рынка?
Рынкам приписывают осмысленность.
А в отношении технического анализа?
Мнение, будто технические факторы менее важны, чем фундаментальные. Есть ли аналитики, работу которых вы цените?
Таких немало. Цвейг, например, весьма неплох.
Опираетесь ли вы на рекомендации внешних аналитиков при открытии сделок?
Нет. На занятиях с будущими трейдерами я предлагал им такую гипотетическую задачу: допустим, все известные вам данные о рынках говорят «покупай». Вы звоните в операционный зал и узнаёте, что я продаю. Как вы поступите: (а) будете покупать; (б) откроете короткую позицию; (в) не сделаете ни того, ни другого. Если в итоге кто-то так и не поймет, что правильный ответ — (а), ибо каждый должен принимать самостоятельные решения на рынке, то, значит, он для этой учебной программы не подходит.
Зачем вам понадобилось управлять чужим капиталом? Ведь все, что нужно, вы можете получить от своего?
Ну, здесь есть большое преимущество. Управление капиталом предлагает потенциальный доход безо всякого риска. В течение последнего десятилетия у меня допытывались, не устаю ли я от этого вечного
