Вообще-то, я полагал, что это будет подъем. Поначалу я думал, что мы вновь собираемся атаковать старые максимумы.
Когда вы передумали?
В среду за неделю до краха рынок развалился на части. В четверг, вместо того чтобы отскочить назад, он лишь слегка дернулся. Поднимись он в пятницу, я бы растерялся. Но вместо этого в пятницу рынок лопнул. Это убедило меня в том, что мы пойдем вниз.
Потому что это был конец недели?
Да. Имеется сильная корреляция между ситуацией на рынке в пятницу и ее развитием в следующий понедельник, по крайне мере при открытии.
Но вы и не подозревали о масштабах движения, грядущего в следующий понедельник?
Знаете, что я действительно думал о том, что произойдет в понедельник? Я полагал, что рынок откроется ниже, резко пойдет вниз, а затем вернется примерно на те же позиции. В ту пятницу для защиты я даже купил коллы «с проигрышем».
Но вы сказали, что ждали падения рынка?
Да, но я просто хотел подстраховаться. Один из трейдеров как-то посоветовал мне: «Салиба, погнавшись за чем-то, не выпускай из рук того, что имеешь, пока не ухватишься за новую добычу».
Такой уж у меня характер, мне всегда нужна страховка.
И все же, вы, должно быть, серьезно верили, что рынок резко упадет в понедельник утром. Как следует из статьи в журнале «Success»[95], вы будто бы знали, что рынок обвалится. И чуть ли не намеренно ушли с площадки в свою контору, чтобы тамошняя кутерьма не повлияла на вашу позицию. Разве в обычные торговые дни вы уходите в контору из зала?
Конечно, если я торгую, то всегда остаюсь на площадке. Но эта журнальная статья абсолютно не соответствует действительности. Так пишут для увеличения тиража. Они представили все таким образом, что в тот день я планомерно и умышленно избегал появляться на площадке. Это неверно.
Меня беспокоили позиции, которые держала моя клиринговая фирма. В частности, у одного парня была огромная позиция, которую он не закрывал, и мне пришлось много времени провести в телефонных переговорах. Пусть это и не так эффектно, как расписано в журнале, но соответствует действительности.
В тот день вы к тому же продали свое место на бирже. Не так ли? Для этого нужно быть действительно уверенным в падении рынка.
Это место я пристроил еще до открытия торгов. Упусти я эту заявку, ее отхватил бы кто-нибудь другой. Впрочем, у меня было семь мест, а продал я лишь одно.
Вы впервые продали место? Я хочу сказать, что места — это не слишком ликвидный товар.
Да, в тот раз я впервые продал место с ходу, в один день. Но я и прежде торговал местами. Покупаю или продаю их в зависимости от того, как я оцениваю рынок. Но в целом я предпочитаю иметь длинную позицию по местам, так как верю в биржевой бизнес.
Но в тех условиях это казалось выгодной сделкой?
Я прикинул, что мои вложения в места — несколько миллионов долл. — великоваты и нужно бы подстраховаться. Я продал это место утром за 452 000 долл., а к обеду следующего дня выкупил его за 275000 долл.
Сколько же вы заработали в тот понедельник?
У меня от этого просто голова пухнет, так что предпочту не отвечать.
Ясно, что ваши огромные деньги были заработаны на путах «с проигрышем». Какой процент этой позиции вы сохранили к закрытию в понедельник?
Около 95 процентов.
Осталось почти все! При такой гигантской текущей прибыли разве не было соблазна просто снять ее?
Я не закрыл позицию, понимая, что мои длинные путы еще недостаточно поднялись. Они все шли к паритету. Путы, которые были на тридцать процентов «с выигрышем», шли по 30 долл. Иначе говоря, опционные премии почти целиком состояли из внутренней стоимости и рынок не добавил к ней никакой временной составляющей. С учетом огромной волатильности рынка это казалось мне совершенно ненормальным.
Поэтому вы решили подождать до завтра?
Да. И знаете, как я захеджировался? Под закрытие в понедельник я увеличил страховку: покрыл несколько сотен своих коротких коллов.
В основном вы играли на повышение волатильности.
Ничего лучше сделать было нельзя. На следующий день никто толком не мог разобраться, что же брать: половина хотела путы, а другая половина — коллы.
Но и тем и другим была нужна волатильность.
И вот тогда-то действительно зазвенел кассовый аппарат. Фигурально выражаясь, в тот день солнце было настолько близко к земле, что все нуждались в защитном креме, а я был единственным, у кого он еще оставался.
Давайте взглянем с другой стороны: в чем ошиблись трейдеры, погребенные тем октябрем?
Они сочли само собой разумеющимся, что понедельник будет обычным днем. Они стали открывать длинные позиции, полагая, что рынок просто корректируется и должен восстановиться. Потом они докупали на спаде и выкупили все понижение.
А были, наверное, и такие, которых просто парализовало?
Конечно, таких было много. У меня есть приятель, ежегодно делающий по миллиону долл. Во вторник утром я увидел его и спросил: «Ну, Джек, что скажешь? Сегодня ты их всех сделаешь?»
Ничего не отвечая, он стоял, словно контуженный. Он без конца ворошил свои бумаги в размышлении, что бы такое предпринять, но ни на что не решался. И поэтому упустил все благоприятные возможности.
Почему вы реагировали на рынок настолько иначе, чем ваш приятель?
Он не знал, каким был риск его позиции. Я же всегда заранее определяю величину своего риска, и мне нет нужды беспокоиться об этом далее. Каждый свой день на площадке я начинаю как бы «с чистого листа» и поэтому могу воспользоваться любыми преимуществами происходящего.
Вашу метафору можно понять так, что вы ежедневно начинаете в нейтральной позиции. Но вы же, очевидно, оставляете позиции на ночь?
Я хочу сказать, что я всегда захеджирован и всегда подготовлен.
Всегда ли вы знаете максимальный риск своей позиции и то, каким может быть наихудший для вас вариант?
Да. Ведь что может произойти? Рынок либо сидит на месте, либо взрывается, либо что-то среднее.
Но что бы ни случилось, свой наихудший вариант я знаю. Мои потери всегда ограничены.
Почему же столь многие, из пришедших на площадку, заканчивают, все потеряв?
По-моему, главная беда некоторых трейдеров, приходящих на биржевую площадку, состоит в том, что они считают себя круче самого рынка. Они не боятся биржевой площадки, забывают о дисциплине и о моральной ценности трудолюбия. Вот таких и выносят с биржи. Впрочем, большинство парней с площадки действительно упорно работают.
Каково наиболее распространенное заблуждение о рынке?
Бытует мнение, будто бы прибыль можно получить только при подъеме рынка. Можно заработать на любом рынке — надо лишь применять правильную стратегию. При наличии кроме рынков базовых активов также фьючерсных и опционных рынков всегда есть достаточно средств для разработки плана игры в любой ситуации.
Другими словами, публика чрезмерно оптимистична?
Да. Вполне в американском духе считать, что рынок обязан расти. Правительство ни разу даже не заикнулось о программной торговле, когда у нас три года был бычий рынок. А вот как только рынок начал падать, программная торговля вдруг стала главной проблемой, которой занялось множество правительственных комиссий.
