Экономический анализ

возрастание суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск ее потери.

3нание механизма воздействия финансового капитала на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.

Количественное значение влияния факторов на изменение результирующего показателя находится путем применения одного из специальных приемов экономического анализа.

31. Факторный анализ рентабельности собственного и заемного капиталов

Оптимизация решений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов, воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе критериев оптимизации осуществляется выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение результативных показателей. Коэффициенты рентабельности (доходности) показывают, насколько прибыльна деятельность компании, и исчисляются отношением полученной прибыли к используемым источникам средств.

Рентабельность собственного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к собственному капиталу организации:

РСК = П_ч/ СК?100%

где П_ч – чистая прибыль (доступная к распределению между владельцами организации); СК – собственный капитал. Этот показатель представляет интерес для имеющихся и потенциальных владельцев обыкновенных и привилегированных акций.

Рентабельность заемного капитала представляет собой отношение чистой прибыли к заемному капиталу организации:

РСК = П_ч/ 3К?100%

где 3К – заемный капитал.

Наиболее широкое распространение в качестве инструментария анализа показателей рентабельности получила модифицированная факторная модель фирмы «D11Pont». Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность функционирования предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности собственного капитала предлагается следующая многофакторная модель:

где ВР – выручка от реализации; А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса по активу).

Таким образом, на рентабельность собственного капитала оказывают влияние следующие факторы:

П_ч/ ВР рентабельность продаж;

ВР/A– коэффициент оборачиваемости активов или ресурсоотдача;

– показатель структуры капитала организации или коэффициент финансовой зависимости (итог баланса по активу равен соответственно, итогу баланса по пассиву, т. е. сумме собственного и заемного капитала). Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие.

Для оценки влияния факторов на изменение рентабельности заемного капитала используется следующая многофакторная модель

где ВР – выручка от реализации; А – стоимостная оценка совокупных активов предприятия (итог баланса по активу). Факторы, оказывающие влияние на рентабельность заемного капитала:

П_ч/ ВР рентабельность продаж;

ВР/A – коэффициент оборачиваемости активов или ресурсоотдача;

– коэффициент покрытия активами привлеченных средств (также является показателем структуры капитала организации, обратным к коэффициенту концентрации заемного капитала).

Из представленной модели видно, что рентабельность заемного капитала также зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и коэффициента покрытия активами собственных средств.

32. Система показателей и методика оценки ликвидности активов, платежеспособности и финансовой устойчивости

Финансовое положение предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В краткосрочном периоде критерии оценки финансового положения – ликвидность и платежеспособность предприятия, т. е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Ликвидность какого-либо актива – его способность трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются:

• наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;

• отсутствие просроченной кредиторской задолженности. Ликвидность и платежеспособность не тождественны друг другу. Для оценки ликвидности и платежеспособности предприятия разработана система показателей и методика их анализа, заключающаяся в сравнении с нормативными значениями:

• величина собственных оборотных средств – часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его текущих активов, численно равна разности между оборотными активами и краткосрочными пассивами (рост показателя в динамике – положительная тенденция).

• маневренность функционирующего капитала – часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, т. е. средств, имеющих абсолютную ликвидность (меняется в пределах от нуля до единицы, рост оценивается положительно);

• коэффициент текущей ликвидности показывает, сколько рублей текущих активов приходится на один рубль текущих обязательств (нижнее критическое значение показателя – 2, рост – положительная тенденция);

• коэффициент быстрой ликвидности аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов. Из расчета исключается наименее ликвидная их часть – производственные запасы (ориентировочное нижнее значение – 1);

• коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) наиболее жесткий критерий, показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно (нижняя граница – 0,2);

• доля собственных оборотных средств в покрытии запасов (рекомендуемая нижняя граница – 50 %);

• коэффициент покрытия запасов – отношение «нормальных» источников покрытия запасов и суммы запасов (если значение меньше 1, то текущее финансовое состояние неустойчиво). Одна из важнейших характеристик финансового состояния

предприятия – стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы или финансовая устойчивость. Система показателей:

• коэффициент концентрации собственного капитала – доля владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность (чем выше значение, тем финансово устойчивей предприятие). Также рассчитывается коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала – их сумма равна