секретов, касающихся держателей американского долга… Приходится ориентироваться преимущественно на экспертные оценки. Лишь по одной группе долга – долга федерального правительства США (государственного долга) – имеется необходимая статистика держателей долга. Источниками информации являются ежеквартальный статистический обзор Федеральной резервной системы США, называемый Flow of Funds Accounts, и ежемесячный статистический сборник Министерства финансов Treasury Bulletin.
Государственный долг США, прежде всего, делится на две категории:
1. Долги, держателями которых являются покупатели долговых бумаг казначейства США на финансовом рынке. В первую очередь это казначейские облигации (treasury securities) и казначейские векселя (treasury bills). Это так называемые рыночные долги.
2. Долги, держателями которых выступают различные внебюджетные социальные фонды и бюджетные организации (U.S. Government Accounts). Правительство занимает как бы у самого себя. Просто перекладывает из одной кубышки, которая называется «фонды», в другую кубышку, которая называется «федеральный бюджет». Или увеличивает непогашенные обязательства перед бюджетными организациями. Эти долги характеризуются особым способом оформления и учета, они, в отличие от казначейских бумаг, не обращаются на рынке. Это долги, порождаемые заимствованиями внутри государственного сектора, так называемые нерыночные долги (nonmarketable debts).
Отметим, что крупнейшим нерыночным кредитором американского казначейства является фонд The Old-Age and Survivors Insurance Trust Fund. Фактически его можно рассматривать как подразделение казначейства с самостоятельным балансом. Пакет бумаг на балансе фонда – около 2,5 триллионов долларов.
Государственные долги, оформленные казначейскими бумагами, быстро растут в последние годы – как в абсолютном, так и в относительном выражении. Вот их объемы (триллионы долларов; на конец года): 2008 год – 6,14; 2009 год – 7,59; 2010 год – 9,17; 2011 год – 10,24; 2012 год – 11,39. На середину 2013 года они составили 11,71 триллиона долларов. То есть за период с 2008 года по настоящее время долг, оформленный казначейскими бумагами, вырос почти в два раза. В 2008 году в общем объеме государственного долга на долг, оформленный казначейскими бумагами, пришлось 65,2 %. А в середине 2013 года доля казначейских бумаг в государственном долге выросла до 75 %. Иногда в СМИ и даже экономической литературе возникает путаница в цифрах из-за того, что в одних публикациях под государственным долгом понимаются обе категории обязательств федерального правительства США, а в других – лишь обязательства, оформленные в виде казначейских бумаг.
Основные категории держателей казначейских бумаг США.
Теперь обратимся к структуре государственного долга, оформленного в виде казначейских бумаг, по основным видам держателей долга. Такие держатели делятся на иностранных (нерезиденты) и американских (резиденты). Американские, в свою очередь, подразделяются на держателей финансового сектора экономики и держателей нефинансового сектора. В финансовом секторе отдельно выделяются: Федеральная резервная система США (Федеральные резервные банки) и все остальные организации.
Доля иностранных держателей казначейских бумаг (%, на конец года): 2008 год – 52,9; 2009 год – 48,4; 2010 год – 48,6; 2011 год – 48,8; 2012 год – 48,9; 2013 год (середина года) – 47,9.
Доля финансового сектора США среди держателей казначейских бумаг (%, на конец года): 2008 год – 36,0; 2009 год – 33,9; 2010 год – 32,6; 2011 год – 38,7; 2012 год – 37,3; 2013 год (середина года) – 38,2.
Доля прочих держателей (нефинансового сектора) США (%, на конец года): 2008 год – 11,1; 2009 год – 17,7; 2010 год – 18,8; 2011 год – 12,5; 2012 год – 13,8; 2013 год (середина года) – 13,9.
Доля ФРС среди держателей казначейских бумаг (%, на конец года): 2008 год – 7,8; 2009 год – 10,3; 2010 год – 11,1; 2011 год – 16,2; 2012 год – 14,7; 2013 год (середина года) – 16,6.
Доля финансовых организаций США за исключением ФРС (%, на конец года): 2008 год – 28,2; 2009 год – 23,6; 2010 год – 21,5; 2011 год – 22,5; 2012 год – 22,6; 2013 год (середина года) – 21,6. В состав прочих финансовых организаций входят различные инвестиционные фонды (прежде всего взаимные фонды), негосударственные пенсионные и социальные фонды, депозитно-кредитные организации (банки), страховые компании и т. д.
В популярной литературе и публицистике дается обычно несколько упрощенная схема государственных заимствований США. Говорится о том, что якобы основным держателем казначейских бумаг выступает Федеральная резервная система США. Якобы двенадцать Федеральных резервных банков (из которых самым крупным выступает ФРБ Нью-Йорка) «на корню» скупают все выпуски этих бумаг. Мы же видим, что еще в начале финансового кризиса доля эта была весьма скромной. В конце 2008 года на балансе ФРС находилось казначейских бумаг на сумму 484,5 миллиарда долларов, или около 8 % всего объема таких бумаг. В середине 2013 года бумаг у ФРС было уже 2.159,5 миллиарда долларов, или 16,6 %. Для справки отметим, что в истории США бывали моменты, когда доля ФРС во владении казначейскими бумагами превышала нынешний уровень. Например, в середине 1970-х годов доля ФРС достигла 23 % (в абсолютном выражении – 75 миллиардов долларов). При сохранении нынешних тенденций, полагают эксперты, к концу 2014 года доля ФРС во владении казначейскими бумагами может возрасти до 20 %.
В немалой степени росту доли ФРС способствовали программы так называемых количественных смягчений. Однако следует иметь в виду, что эти программы нацелены в первую очередь не на скупку казначейских бумаг, которые относятся к разряду высококачественных финансовых инструментов, а на приобретение на финансовом рынке США «мусорных» облигаций.
