это
обоюдоострое оружие. Недисциплинированное использование рычага является главной причиной, по которой большинство трейдеров несут потери на фьючерсных рынках. Обычно фьючерсные цены
не более волатильны, чем наличные цены соответствующих базовых активов или многих акций, если
их рассматривать в таком же качестве. Поэтому своей репутацией инструмента повышенного риска
фьючерсы обязаны в основном фактору рычага.
5.
Низкие транзакционные расходы. — Транзакционные расходы по фьючерсным сделкам очень
низки. Поэтому гораздо дешевле сократить общий риск портфеля акций, продав не сами акции, а
эквивалентную стоимость фьючерсных контрактов на индекс акций.
6.
Удобство офсетирования. — Фьючерсная позиция может быть закрыта с помощью офсетной,
или обратной, сделки в течение всего времени работы рынка при условии, что он не заблокирован на
верхнем или нижнем пределе. (На некоторых фьючерсных рынках максимально допустимое дневное
изменение цены ограничено определенными пределами. Если свободные рыночные силы в поиске
равновесия выходят за них, то рынок просто доходит до предельной цены и торговля практически
прекращается.)
7.
Биржевая гарантия. — Фьючерсному трейдеру незачем беспокоиться о финансовой
состоятельности своего контрпартнера по сделке. Все платежи по фьючерсным контрактам
гарантируются расчетной палатой биржи.
Поскольку в силу самой своей конструкции фьючерсные рынки тесно привязаны к рынкам
соответствующих базовых активов, фьючерсные цены движутся почти параллельно наличным ценам
(действия арбитражеров надежно предотвращают возникновение сколько-нибудь длительных и
значительных рассогласований между фьючерсными и наличными ценами). Если иметь в виду, что
фьючерсная торговля сосредоточена главным образом на финансовых инструментах, то получается, что многие фьючерсные трейдеры по существу являются трейдерами рынков акций, облигаций и
валюты. В этом смысле высказывания фьючерсных трейдеров в публикуемых ниже интервью имеют
прямое отношение и к тем инвесторам, которые никогда не выходили за рамки торговли акциями и
облигациями.
Общее понятие о межбанковском валютном рынке
Межбанковский валютный рынок работает двадцать четыре часа в сутки, буквально следуя за
движением солнца вокруг земли от банковских центров в Америке через Австралию и Дальний
Восток в Европу и, наконец, снова возвращаясь в Америку. Он существует для того, чтобы
удовлетворять нужды компаний по страхованию валютного риска в условиях быстрых колебаний
стоимости валют.
производитель электроники договаривается об экспорте стереоаппаратуры в США на условиях
оплаты в американских долларах через шесть месяцев после поставки, он подвергает себя риску
того, что в этот период произойдет некоторое обесценивание доллара по отношению к иене. Если
этот производитель захочет зафиксировать цену поставки в местной валюте (иене), чтобы сполна
получить свою прибыль, то он может захеджироваться, продав на межбанковском валютном рынке
эквивалентную долларовую сумму на предполагаемую дату платежа по экспортной сделке. Банки
прокотируют этому производителю обменный курс для требуемой суммы и даты в будущем.
Спекулянты торгуют на межбанковском валютном рынке, стараясь заработать на прогнозируемых
ими изменениях обменных курсов. Например, спекулянт, ожидающий понижения британского
фунта относительно доллара, продаст форвардный контракт по британскому фунту. (Все сделки на
межбанковском рынке деноминированы в долларах США.) Спекулянт, который рассчитывает на
