кумулятивном воздействии трех азиатских финансовых кризисов на динамику темпов роста четырех крупнейших экономик Азии – Японии, Китая, Индии и Южной Кореи.
На диаграмме показаны не абсолютные темпы роста ВВП, но относительные сдвиги в темпах роста ВВП по странам – по отношению к показателям начала 70-х годов ХХ века. Нулевой показатель (0%) на этой диаграмме не означает нулевого роста в абсолютном выражении, а свидетельствует, что темпы роста в данном году равны темпам роста в начале 70-х годов ХХ века. Если кривая идет вверх – значит, произошло относительное ускорение экономики, если вниз – значит, имело место замедление экономического роста.
Как видим, главные проигравшие в процессах экономического развития и финансовых потрясений четырех последних десятилетий – это Южная Корея, темпы роста которой замедлились на 4-5% в год, но больше всего Япония, экономический рост которой упал на 8-9% в год. Выиграли в этих гонках с финансовыми препятствиями – Китай и Индия, экономический рост которых заметно ускорился.
Рассмотрим три азиатских финансовых кризиса в хронологическом порядке.
Воздействие азиатских финансовых кризисов на экономический рост Китая, Индии, Японии и Южной Кореи
Годовые темпы роста ВВП относительно темпов роста 1970 г.
Пятилетнее скользящее среднее
Китай
Индия
Япония
Южная Корея
Рис. 37.
Японский экономический и финансовый кризис: 1973-1990
В период 1973-1990 гг. Япония накапливала предпосылки финансового кризиса, который оказался одним из самых опустошительных в современной экономической истории. Масштабы этого кризиса показаны на рис. 38. Из диаграммы видно, что экономический рост Японии, составлявший 8-9% в год в начале 70-х годов ХХ века, снижается до примерно 4% в 70-х и 80-х годах, а затем фактически до нулевых значений в последующие десятилетия. Годовой рост ВВП на диаграмме представлен в виде пятилетнего скользящего среднего (чтобы устранить влияние краткосрочных колебаний).
Первый азиатский финансовый кризис: сокращение доли инвестиций в ВВП Японии в 1973-1990 гг.
Процентные изменения темпов роста ВВП Японии
Пятилетнее скользящее среднее годовых изменений в %
Рис. 38.
Какие международные факторы вызвали это резкое замедление роста? И в какой степени каждый из них способствовал укреплению конкурентных позиций экономики США по сравнению с позициями Японии?
Первым из них стали скачкообразные повышения цен на нефть в 1973 и 1979 гг. (сразу заметим здесь, что сегодня тот же фактор не возымел бы такого же действия на сравнительные конкурентные позиции Японии и США). В то время подобные перемены усиливали конкурентные позиции американской экономики, поскольку ее зависимость от импорта нефти была тогда значительно ниже, чем у Японии, – или ниже, чем у самих США в настоящее время. Резкое повышение цены на нефть было на руку США в конкурентном соперничестве с Японией. Однако сегодня США гораздо сильнее зависимы от импорта нефти, и аналогичное повышение цен на нефть не принесло бы им таких же преимуществ в конкурентной борьбе.
Вторым фактором, нанесшим ущерб Японии, было изменение в соотношении курса японской иены и доллара, которое происходило после 1971 г., как показано на рис. 39.
На рис. 39, для сравнения с Китаем, горизонтальная ось отмеряет число месяцев, истекших с начального момента повышения курса иены. Как видим, с 1971 г. по настоящее время курс иены по отношению к доллару вырос на 300%.
Но если быть более точным в хронологии этих изменений, следует выделить два периода в этой истории. В рамках первого периода, с 1971 по 1985 гг., курс иены к доллару вырос примерно на 50% (относительно исходного уровня). С этим было сопряжено замедление темпов роста ВВП Японии с 8-9% годовых до 4% годовых (см. предыдущий рис. 38). После 1985 г. начинается период значительно более крутого подъема курса иены к доллару – до 300% по сравнению с исходным уровнем. С этим было сопряжено (как видно на рис. 38) замедление японской экономики до фактически нулевого уровня роста. Этот огромный курсовой сдвиг по отношению иены к доллару был очевидным и решающим фактором замедления роста экономики Японии.
Колебания курса иены и юаня к доллару
Повышение обменного курса иены и юаня, в %
Иена
Юань
Число месяцев, прошедших со времени начала ревальвации иены
Рис. 39.
Сравним японскую ситуацию с европейской. На рис. 40 сопоставляются за тот же период времени движения обменных курсов иены и немецкой марки/евро к доллару. Средняя кривая, возрастающая примерно на 150%, – это немецкая (затем европейская) валюта. Ревальвация немецкой валюты по отношению к доллару составила примерно половину величины ревальвации японской валюты. Соответственно, замедление экономического роста в Европе было не столь крутым, как в Японии.
В США прекрасно отдавали себе отчет в том, что ревальвация валюты – могущественное средство, с помощью которого можно укротить рост экономики. В 1961 г. США настояли на ревальвации немецкой валюты, положив тем самым конец стремительному росту экономики послевоенной Германии, известному как 'немецкое экономическое чудо'.
Резкое повышение курса иены после 1971 г. почти никак не сказалось на положительном сальдо торгового баланса страны – в процентах от ВВП Японии этот показатель почти такой же, что и четыре десятилетия назад. Но повышение курса иены переломило тенденцию быстрого роста японского экспорта, что сопровождалось, кстати, почти столь же быстрым ростом импорта и тем самым способствовало замедлению роста японской экономики в целом. Таким образом, навязанная Японии ревальвация ее валюты не вызвала сокращения положительного сальдо торгового баланса, но оказалась эффективным средством замедления роста ее экономики – так же, как навязанная Германии ревальвация марки в 1961 г.
Если обратиться к обсуждаемой проблеме, заметим: мы не знаем, действительно ли администрация США полагает, что повышение курса юаня к доллару может привести к сокращению положительного сальдо торгового баланса Китая. Но мы убеждены в том, что администрация США хорошо знает (по прежнему опыту отношений со своими конкурентами), что повышение курса юаня может эффективно способствовать замедлению экономического роста Китая. На этих вопросах мы остановимся подробнее чуть позже.
Колебания курса иены, немецкой марки (евро) и юаня к доллару
Повышение курса иены, марки (евро) и юаня, в %
Иена
Юань
Немецкая (европейская) валюта
Число месяцев, прошедших со времени начала ревальвации иены
Рис. 40.
Наконец, возвращаясь к первому азиатскому финансовому кризису, остановимся на внутреннем развитии экономики Японии после 1973 года.
Как указывалось выше, главным источником роста ВВП (после фактора разделения труда) являются
