57
Как указывает название, чрезвычайная кредитная линия обеспечивает автоматическое кредитование при наступлении определенных чрезвычайных обстоятельств, связанных с кризисом.
58
За этим стоят более глубокие проблемы. Хотя чрезвычайная кредитная линия может обеспечить поступление новых фондов в случае кризиса, она не может предотвратить отказ кредиторов произвести ролл-овер старых краткосрочных кредитов. Кроме того, оценивая риск потенциальных убытков {Т.е. максимальной суммы, которую банк может потерять в результате банкротства контрагента, изменения процентных ставок или валютного курса. ? Примеч. пер.}, банки, вероятно, будут включать в расчеты и новые кредиты, выдаваемые в рамках чрезвычайной кредитной линии. Поэтому есть опасения, что поступление новых фондов в случае кризиса может не столь значительно увеличиться, как предполагается.
59
Эти положения о долговых обязательствах позволяют кредитору требовать возврата при определенных обстоятельствах кредита ? обычно при таких именно обстоятельствах, когда и все другие отзывают свои деньги.
60
В Европе уделяется большое внимание одному предложению в области налогообложения, так называемому налогу Тобина на межстрановые финансовые операции. См., например: Williamson Н. Kohler Says IMF Will Look Again at Tobin Tax // Financial Times, September 10, 2001. Существует обширная литература, анализирующая этот налог с теоретической и эмпирической точек зрения. Библиографию можно найти в Web site www.ceedweb.org/iirp/biblio.htm. Интересно, что даже бывший министр финансов США написал статью, которую можно интерпретировать как поддержку принципов, лежащих в основе этого налога: Summers L. Н. and Summers V. P. When Financial Markets Work Too Well: A Cautious Case for a Securities Transactions Tax // Journal of Financial Services Research 3 (1989). P. 261-286. Остаются, однако, серьезные проблемы введения этого налога на практике, в особенности в мире, где этот налог может быть введен не всеми и где начинают преобладать деривативы и другие сложные финансовые инструменты. См. также: Stiglitz J. Е. Using Tax Policy to Curb Speculative Short-Term Trading // Journal of Financial Services Research 3 (2/3) (December 1989). P. 101-115. Текст первоначального предложения налога см.: Tobin J. A Proposal for International Monetary Reform // Eastern Economic Journal 4 (1978). P. 153-159, а также: Eichengreen В., Tobin J. and Wyplosz C. Two Cases for Sand in the Wheels of International Finance // Economic Journal 105 (May 1995). P. 162-172. Дополнительные материалы есть в сборнике статей I. Kaul. and I. Grunberg, (eds.). The Tobin Tax: Coping with Financial Volatility (London and New York: Oxford University Press, 1996).
61
О том, что я называю «суперодиннадцатой главой», подробнее см.: Miller М. and Stiglitz J. E. Bankruptcy Protection Against Macroeconomic Shocks: The Case for a 'Super Chapter 11, Конференция Всемирного банка по проблемам потоков капитала, финансовых кризисов и вариантов политики, 15 апреля 1999 г.
62
Эта реформа привлекает все больше внимания. Канадское правительство частично в продолжение председательства в «большой семерке» в 2001 г. и в ОЭСР в 2001-2002 гг. собирается провести большую конференцию по изменениям, предусмотренным этим проектом. Дискуссия в МВФ по банкротствам и невостребованию долгов рассматривается некоторыми как упреждающая акция в ожидании канадских и других инициатив.
63
Как мы уже убедились, открытие страны иностранным банкам может и не привести к большим объемам полученных кредитов, в особенности отечественным малым и средним бизнесом. Странам необходимо ввести обязательные требования к банкам, подобные тем, что содержатся в американском законе «О реинвестициях, производимых в территориальных общинах» (Community Reinvestment Act), чтобы при открытии своих рынков гарантировать приток капитала в малый бизнес.
64
Долговой кризис поразил Аргентину в 1981 г., Чили и Мексику ? в 1982 г., Бразилию ? в 1983 г. В последующие годы этого десятилетия темпы роста в этих странах оставались очень низкими.
65
Переоценка ценностей, как мы уже отмечали, началась раньше под давлением японцев. Поворотным пунктом явилось исследование Всемирного банка, которое нашло свое отражение в его публикации 1993 г. «Восточноазиатское чудо: Экономический рост и государственная политика» (The East Asian Miracle: Economic Growth and Public Policy). Изменения в мышлении отразились также в ежегодных отчетах банка, публикуемых под названием «Отчет о мировом развитии» (World Development Report). Например, в отчете за 1997 г. переоценивалась роль государства; за 1998 г. ? освещалась роль знания (включая важное значение технологий) и информации (в том числе несовершенство рынков, связанное с несовершенством информации); отчеты за 1999 и 2001 гг. подчеркивали роль институтов, а не только верной политики, а отчет за 2000 г. рассматривал бедность в гораздо более широкой перспективе.
