изучили опыт американцев и создали инструмент, наилучшим образом учитывающий интересы частных инвесторов, желающих передать в профессиональное управление небольшие суммы денег.
Принимая решение о покупке паев, следует рассматривать ПИФ не как самостоятельный финансовый инструмент, а как оболочку для выхода на тот или иной финансовый рынок. Например, если инвестор желает вложить деньги в акции, но не понимает, как это сделать, он может просто купить паи ПИФа, активы которого состоят из интересующих его акций.
Конечно, вместо покупки паев инвестор может передать деньги в доверительное управление, но большинство управляющих компаний, имеющих лицензию на предоставление такого рода услуг, готовы работать только с более-менее значительными суммами. Отдать в управление профессиональному управляющему относительно небольшую сумму денег (например, 10 000 рублей, 100 000 рублей, или даже 1 000 000 рублей) возможно только в форме приобретения паев ПИФа.
Индивидуальное доверительное управление отличается от покупки паев ПИФа приблизительно так же, как костюм, сшитый в ателье, от костюма, купленного в магазине. Конечно, индивидуальный подход лучше учитывает все особенности «фигуры» инвестора, но и обходится заметно дороже.
ПИФы создаются управляющей компанией для того, чтобы объединить средства множества инвесторов с небольшими суммами на одном счете для того, чтобы получить возможность эффективно этими средствами управлять. Разумеется, в этой ситуации невозможно учесть пожелания каждого инвестора относительно инвестиционной стратегии, и управляющая компания предлагает единую стратегию, которую она формулирует в Правилах фонда.
В Правилах фонда оговариваются все важнейшие аспекты взаимодействия инвестора с управляющей компанией: стратегия управления (в какие инструменты и в каких пропорциях будут вложены деньги инвесторов), вознаграждение управляющей компании, режим покупки и погашения паев, место хранения активов ПИФа и многое другое. Правила фонда подлежат государственной регистрации в Федеральной Службе по Финансовым Рынкам России (ФСФР) и привлекать клиентов в ПИФ управляющая компания может только после регистрации Правил.
Управляющая компания находится под строгим надзором, и инвестор может быть абсолютно уверен, что деньги будут размещены на рынке в строгом соответствии с заявленной в Правилах фонда инвестиционной стратегией.
Управляющая компания не дает каких-либо гарантий по доходности и даже по возврату вложенной суммы. Единственное, что может гарантировать управляющая компания, – это соблюдение Правил фонда и сохранность активов, купленных на деньги пайщиков.
Покупая паи, инвестор полностью принимает на себя риск того, что активы ПИФа могут упасть в цене. Насколько высок этот риск, инвестор должен оценить самостоятельно исходя из инвестиционной стратегии ПИФа. Например, если в Правилах фонда указано, что активы ПИФа состоят полностью из депозитов крупных банков, то вероятность того, что стоимость активов снизится, весьма невысока. Если же инвестиционная стратегия предполагает покупку акций российских компаний, то в моменты обвала на фондовом рынке (например, как это было в 2008 году), стоимость активов ПИФа может резко уменьшиться.
Соответственно, перед тем, как инвестировать деньги в паи того или иного ПИФа, следует изучить ситуацию на тех сегментах финансового рынка, где управляющая компания размещает деньги ПИФа, и оценить, насколько высоки риски и какую доходность реально получить на вложения в этих сегментах.
При оценке риска вложений весьма важно быть уверенным в том, что инвестиционная стратегия, задекларированная в Правилах фонда, будет неукоснительно соблюдаться управляющей компанией. Ведь если инвестор при покупке паев готов принять на себя риски, связанные с инвестированием в облигации, а управляющая компания решила для улучшения результатов фонда вложить часть денег ПИФа в акции, то, если на рынке акций сложится неблагоприятная ситуация, инвестор может получить убытки, выходящие за рамки допустимых для него потерь.
Уверенность инвесторов в действиях управляющих компаний обеспечивается многоуровневой системой контроля за деятельностью управляющих компаний.
Управляющие компании обязаны ежеквартально предоставлять в Федеральную Службу по финансовым рынкам подробный отчет о своей деятельности, в котором, помимо всего прочего, раскрывается структура активов ПИФов, находящихся под их управлением. Эти отчеты могут видеть и пайщики ПИФов, что позволяет как минимум раз в квартал точно знать, в какие инструменты вложены деньги инвесторов.
Но, как вы понимаете, три месяца на фондовом рынке достаточно большой срок и ежеквартальная отчетность не дает уверенности, что между отчетными датами не творится какой-либо «беспредел» с активами фонда.
Наиболее качественная защита интересов инвестора осуществляется на уровне депозитария. По закону управляющая компания обязана хранить активы ПИФов в специализированных депозитариях, имеющих особую лицензию на хранение активов ПИФов, причем этот депозитарий не должен быть каким-либо образом аффилирован с управляющей компанией.
Функции специализированного депозитария не ограничиваются простым хранением ценных бумаг, принадлежащих фонду. Кроме всего прочего, он контролирует исполнение Правил фонда, то есть он, по сути, подписывается под каждой сделкой, заключенной управляющей компанией, и, тем самым, отвечает своей лицензией за соблюдение заявленной инвестиционной стратегии. Если управляющая компания попытается купить какие-то не соответствующие Правилам фонда активы, спецдепозитарий или не даст заключить сделку с таким активом, или выдаст предписание в кратчайшие сроки устранить нарушение и при этом сообщит об этом в ФСФР.
Важно также то, что спецдепозитарий несет имущественную ответственность перед пайщиками ПИФов, то есть при выявлении нарушений в структуре активов фонда, пайщики имеют право подать в суд не только на управляющую компанию, но и на спецдепозитарий.
Ну и, кроме всего перечисленного, управляющая компания обязана проходить ежегодный аудит, в ходе которого проверяются сделки, совершенные с активами фондов. Аудиторская компания, выполняющая эту проверку, обязана иметь лицензию на этот вид деятельности.
Получается, что управляющей компании гораздо проще и выгоднее выстроить правильный бизнес, чем пытаться ввести в заблуждение все контролирующие ее деятельность организации. Что, собственно, и подтверждается историей: за все годы существования фондов в России не произошло ни одного скандала, связанного с нарушениями в управлении активами ПИФов.
Итак, управляющая компания может гарантировать «всего лишь» соблюдение ею же самой установленных правил управления активами ПИФа. Пайщик может быть уверен, что доверенные фонду деньги не будут украдены или вложены в какие-то непонятные активы. Но гарантий того, что вложения принесут прибыль в определенном размере, управляющая компания не дает. Более того, закон запрещает обещать какую-либо доходность при вложении денег в паи ПИФов. Управляющая компания может рассказывать только о своих достижениях в прошлом, не пытаясь давать прогнозы на будущее.
Отсутствие гарантий сохранности средств предполагает ответственное отношение инвестора к принятию решения о вложении денег в ПИФ. Он должен достаточно хорошо разобраться с рисками инвестирования в выбранный ПИФ исходя из инвестиционной стратегии фонда. Ни в коем случае нельзя полагаться исключительно на мнение друзей, консультантов или продавцов паев. Решение должно взвешенным, принятым на основе всестороннего анализа ситуации на рынке.
Наверное, если смотреть на фондовый рынок «издалека», паи ПИФов действительно напоминают акции. Так же, как и в случае с акциями, доход пайщика образуется из изменения цены пая и, так же как в случае с акциями, цены паев постоянно изменяются в зависимости от
