• 2011 год – дивидендная доходность 2,21 %;
• 2012 год – дивидендная доходность 4,93 %;
• 2013 год – дивидендная доходность 0,81 %;
• 2014 год – дивидендная доходность 7,62 %;
• 2015 год – дивидендная доходность 4,15 %185.
По направлению своей деятельности ПАО «МРСК Центра» точно такая же распределительно-сетевая компания, как ПАО «Ленэнерго», с тем лишь отличием, что обеспечивает электроэнергией другие регионы России. В общих чертах финансовое положение ПАО «Ленэнерго» нам известно. И на фоне этих знаний нам будет легче понять, лучше или хуже обстоят дела в аналогичной компании – ПАО «МРСК Центра».
Продажа электроэнергии может быть не менее выгодной, чем продажа полезных ископаемых или автомобилей. В 2015 г. компания показала чистую прибыль в размере 880,9 млн руб. Правда, предыдущий 2014 г. при большей выручке компания завершила с убытком в 3,28 млрд руб.
По бухгалтерскому балансу ПАО «МРСК Центра» видно, что в финансовом отношении компания чувствует себя уверенно. Сумма активов (100, 449 млрд руб.) значительно превышает сумму обязательств (61, 563 млрд руб.). Разница между активами и обязательствами, то есть капитал (собственные средства) компании, составляет солидную цифру в 38, 886 млрд руб. Сумма краткосрочных обязательств (13, 224 млрд руб.) значительно перекрывается суммой оборотных активов (20, 274 млрд руб.).
Даже не вникая во все детали финансовой отчетности, можно сказать, что компания работает успешно и справляется со своими обязательствами и текущими расходами. И у нее еще остаются деньги в виде чистой прибыли. ПАО «МРСК Центра», будучи компанией с финансово благополучным положением, может представлять интерес для инвесторов. Выясним, насколько привлекательна цена ее акций. Для этого надо узнать рыночную стоимость компании.
Сравним рыночную стоимость ПАО «МРСК Центра» с некоторыми цифрами из бухгалтерской отчетности компании:
Рыночная стоимость компании на 29.11.16 – 15, 135 млрд руб.
Активы (всего) – 100, 449 млрд руб.
Внеоборотные активы – 80, 175 млрд руб.
• основные средства – 77, 639 млрд руб.
Оборотные активы – 20, 274 млрд руб.
• запасы – 2, 012 млрд руб.
• денежные средства и их эквиваленты – 0, 123 млрд руб.
Обязательства (всего) – 61, 563 млрд руб.
Капитал (собственные средства) – 38, 886 млрд руб.
И в очередной раз давайте представим на минуту, что у нас есть возможность приобрести всю компанию ПАО «МРСК Центра» целиком по рыночной цене 15, 135 млрд руб. За эти деньги мы получим компанию, стоимость всех активов которой составляет 100, 449 млрд руб. Балансовая стоимость одних только основных средств (земельные участки и здания, сети линий электропередачи, трансформаторные подстанции и прочее) составляет 77, 639 млрд руб. Конечно, само по себе такое добро, может быть, не нужно нам и бесплатно. Но в комплексе это работающая компания, одна только годовая выручка которой превышает 80 млрд руб. После вычета всех обязательств ее капитал (собственные средства) составляет сумму в 38, 886 млрд руб. А нам ее предлагают купить всего за 15, 135 млрд руб. Мне кажется, покупка стала бы выгодной.
Взглянем на график котировок акций.
На графике видно, что акции ПАО «МРСК Центра» были дорогими в первой половине 2008 г., до мирового финансового кризиса. В это время одна акция стоила больше 1 руб. После кризиса акции за несколько лет восстановились в цене и в конце 2010-го – начале 2011 г. стоили около 1,3–1,5 руб. С 2011 г. они почти постоянно дешевели и к 2014 г. стали стоить около 0,2 руб. В период с 2014-го по конец 2016 г. акции торговались в диапазоне от 0,18 до 0,36 руб. Акции ПАО «МРСК Центра» по цене 0, 3585 руб. за штуку, на мой взгляд, являются дешевыми.
Вывод: ПАО «МРСК Центра» – устойчивая в финансовом отношении компания с дешевыми акциями, которая, несомненно, может представлять интерес для инвестора. Едва ли стоит ожидать, что произойдет чудо, и ПАО «МРСК Центра» когда-нибудь станет такой же известной в стране компанией, как, например, «Сбербанк» или «ЛУКОЙЛ», что вызовет неслыханный рост ее акций. Нужно понимать специфику и географию ее деятельности в виде монопольной продажи электроэнергии на территории, ограниченной 11 регионами в центральной части Российской Федерации. Но, конечно, это не является препятствием для того, чтобы компания успешно развивалась и приносила деньги акционерам как в виде прибыли от своей деятельности, так и в виде повышения курса акций. Как вы помните, мы ищем компанию для инвестирования по двум критериям. Первый – компания должна быть надежной. Второй – акции компании должны быть дешевыми. ПАО «МРСК Центра» как нельзя лучше подходит под оба критерия.
12.13. ПАО «РусГидро»
ПАО «РусГидро» – один из крупнейших российских энергетических холдингов. Полное наименование компании – Публичное акционерное общество «Федеральная гидрогенерирующая компания – РусГидро». Компания является лидером в производстве энергии на гидроэлектростанциях, а также на базе иных возобновляемых источников энергии: морских приливов, солнца, ветра и геотермальной энергии.
Кроме крупнейшей в России Саяно-Шушенской ГЭС, компания имеет более чем 90 объектов возобновляемой энергетики, в том числе девять гидроэлектростанций Волжско-Камского каскада, первую крупную гидроэлектростанцию на Дальнем Востоке – Зейскую ГЭС, а также Бурейскую ГЭС, Новосибирскую ГЭС, несколько десятков гидроэлектростанций на Северном Кавказе, геотермальные станции на Камчатке и единственную в России Кислогубскую приливную электростанцию. В Группу «РусГидро» входит ЗАО «Международная энергетическая корпорация», владеющая Севан-Разданским каскадом ГЭС в Республике Армении – это семь гидроэлектростанций.
ПАО «РусГидро» владеет 100 %-ным пакетом акций ПАО «РАО Энер-гетические системы Востока», в состав которого входят дальневосточные энергокомпании ПАО «Дальневосточная энергетическая компания», АО «Дальневосточная генерирующая компания», АО «Дальневосточная распределительная сетевая компания», ПАО АК «Якутскэнерго», ПАО «Камчатскэнерго», ПАО «Магаданэнерго», ОАО «Сахалинэнерго», ПАО «Передвижная энергетика» и другие.
Группа «РусГидро» объединяет научно-исследовательские, проектно-изыскательские, инжиниринговые организации, а также розничные энергосбытовые компании.
Энергосбытовые активы Группы консолидированы в дочерней компании АО «Энергосбытовая компания РусГидро» (АО «ЭСК РусГидро»). В сбытовой сектор «РусГидро» входят гарантирующие поставщики электроэнергии в трех субъектах Российской Федерации: ПАО «Красноярскэнергосбыт», ПАО «Рязанская энергосбытовая компания» и АО «Чувашская энергосбытовая компания».
Помимо эксплуатации действующих гидроэлектростанций и объектов возобновляемых источников энергии ПАО «РусГидро» продолжает реализацию инвестиционных проектов строительства ГЭС в различных регионах Российской Федерации. Самыми крупными из них являются проекты строительства Нижне-Бурейской ГЭС в Амурской области, Зеленчукской ГЭС-ГАЭС в Карачаево-Черкесии, ГЭС-1 Зарамагского каскада в Северной Осетии, Усть-Среднеканской ГЭС в Магаданской области.
На 31 июля 2016 г. Российской Федерации принадлежало 66, 837 % уставного капитала ПАО «РусГидро», миноритарным акционерам – 33, 163 %. Общее количество акционеров «РусГидро» – более 360 000191.
Итак, мы имеем дело с мощнейшей российской энергетической компанией. В зависимости от различных экономических и иных факторов в России и во всем остальном мире может упасть спрос на золото, алмазы, автомобили, шоколадные конфеты и военные самолеты, но спрос на продукцию энергетических компаний будет только расти. Электрическую энергию будут покупать и компании, добывающие золото и алмазы, и компании, производящие автомобили, шоколадные конфеты и военные самолеты. Ознакомимся с финансовым положением ПАО «РусГидро».
Я не знаю, к каким из приведенных цифр бухгалтерской отчетности можно было бы придраться. Компания оба года работает с прибылью. Прибыль в 2015 г. (27, 159 млрд руб.) на 12,5 %
