Во время паники в кинотеатре вас могут просто затоптать. Если количество дней до покрытия меньше единицы, это значит, что двери широко открыты, людей немного, и паника маловероятна. Если же этот показатель больше 20 (а он бывает и выше 50), то акция опасна для медведей – для выхода требуется столько дней, что некоторым определенно не удастся выжить в толчее у узкой двери.
Имейте в виду, что двери могут быстро расширяться, облегчая выход и сокращая количество дней до покрытия. Например, если в короткую продано 10 млн акций, а среднедневной объем торговли – 1 млн, то количество дней до покрытия составляет 10. Но если объем торговли вырастет до 2 млн, то количество дней до покрытия снизится до пяти. Как показывает опыт, когда количество дней до покрытия меньше 10, опасность пострадать в давке невелика, а больше 20 – опасность очень велика.
Найти долю короткого интереса и количество дней до покрытия можно разными способами. Зайдите, например, на популярный веб-сайт Yahoo Finance, введите символ акции и щелкните мышью опцию Get quotes. Прокрутите страницу вниз и выберите опцию Key statistics. Здесь вы найдете Shares short и Short ratio.
Керри Ловворн, трейдер, о котором я уже упоминал, говорит так:
Я не выискиваю торговые возможности на основании доли короткого интереса. Перспективные сделки я определяю своим обычным образом, но затем взгляд на долю короткого интереса помогает мне решить, в какую из них входить, а в какую нет. Из двух одинаково привлекательных акций я покупаю ту, у которой выше доля короткого интереса. Я знаю, что коротким продавцам обязательно придется выкупать акцию, т. е. появятся заинтересованные покупатели. Но я не покупаю акцию просто потому, что у нее высокая доля короткого интереса (рис. 7.29).
Я также смотрю на объем коротких продаж, когда ищу возможности для игры на понижение. Доля короткого интереса служит здесь фильтром, отсекающим определенные акции. Я не хочу оказаться в давке возле узких дверей. Помнишь, как мы с тобой продавали в короткую HANS? (См. рис. 7.30.)
Неудачники сбиваются в кучу, а счастливые предпочитают одиночество. Доля короткого интереса и количество дней до покрытия помогают находить акции, у которых нет столпотворения на короткой стороне.
Глава 8
Короткая продажа других финансовых инструментов
Если на короткую продажу акций есть ограничения, то на короткую продажу фьючерсов, опционов и валюты ограничений нет. Эти рынки просто не могут существовать без коротких продаж.
Чтобы торговать акциями, трейдер должен уметь покупать и продавать, но заниматься короткой продажей ему не обязательно. Даже на медвежьих рынках, где возможностей для покупки немного, опытный бык может найти отраслевую группу, которая растет, хотя другие снижаются. Однако трейдер, умеющий играть на понижение, имеет преимущество перед тем, кто играет только на повышение, особенно на медвежьих рынках. Именно поэтому я рекомендую осваивать короткую продажу.
Если на фондовом рынке игроков на понижение немного, то этого нельзя сказать о валютном, фьючерсном и опционном рынках. Объем коротких продаж фьючерсов или валют в точности равен объему покупок! На каждый купленный контракт там приходится контракт, проданный в короткую. Короткая продажа – неотъемлемая часть рынков деривативов. Обучение торговле деривативами выходит за рамки этой книги, но каждый раздел этой главы будет начинаться с перечня лучших, на мой взгляд, книг, посвященных соответствующему рынку. Они помогут познакомиться с основами торговли фьючерсами, опционами или валютами, а здесь мы займемся короткими продажами.
Короткая продажа фьючерсов
Покупка акции – это приобретение доли в существующем бизнесе. Покупая фьючерсный контракт, вы не приобретаете ничего, а просто заключаете юридически обязательный договор на приобретение товара в будущем. Второй участник этой сделки заключает договор на продажу в будущем. Это значит, что на каждую покупку приходится короткая продажа, на каждое обещание купить приходится обещание продать. Эти обещания подкрепляются гарантийными депозитами, или маржей с обеих сторон.
Лучше всего основные принципы торговли фьючерсами изложены в книге покойного Томаса Хиеронимуса «Экономика фьючерсной торговли». Это одна из самых глубоких и мудрых книг по фьючерсам. К сожалению, она не переиздавалась уже несколько десятилетий. Скорее всего, это связано с тем, что в ней нет готовых рецептов. Ее довольно трудно найти даже на книготорговых сайтах. Листая свой старый том этой книги, я хочу привести несколько цитат из нее, прежде чем начинать разговор о короткой продаже фьючерсов.
На короткую продажу фьючерсов не распространяется правило «плюс тик». При размещении приказа на продажу фьючерса нет никакой разницы между продажей длинной позиции или открытием новой короткой позиции.
Здесь нет запрета на инсайдерскую торговлю. Действия инсайдеров можно отслеживать по отчетам об открытых торговых позициях (COT), которые регулярно публикует Комиссия по срочной биржевой торговле (CFTC).
Большинство коротких позиций почти на всех фьючерсных рынках держат торговые компании или хеджеры, которые являются настоящими инсайдерами. Например, крупная сельскохозяйственная компания может продавать фьючерсы, чтобы зафиксировать цену на урожай, который еще не собран. Но это только часть игры. У любого заслуживающего уважения производителя отдел фьючерсов является центром прибыли, а не просто офисом по фиксированию цены. Он стремится к получению выгоды от коротких продаж.
Фьючерсы: рекомендуемая литература«Выигрыш на рынках фьючерсов» Джорджа Энджелла (Winning in the Futures Markets by George Angell) – лучшее пособие для начинающих фьючерсных трейдеров (и единственная книга этого автора, которую я рекомендую).
«Фьючерсная игра» Роберта Тьюлеса и Фрэнка Джонса (The Futures Game by Teweles and Jones) – настоящая мини-энциклопедия, по которой училось не одно поколение трейдеров (постарайтесь найти последнее издание).
«Экономика фьючерсной торговли» Томаса Хиеронимуса (Economics of Futures Trading by Thomas A. Hieronymus) – наиболее глубокая книга, но она давно не переиздавалась, так что попробуйте найти букинистическое издание.
Наконец, глава о фьючерсах есть в моей книге «Трейдинг с доктором Элдером».
На движение цен фьючерсов оказывает влияние очень важный фактор, на который указывает Хиеронимус. В цену товара входят издержки хранения, такие как стоимость складирования, финансирования и страхования. Если бы издержки росли постоянно, месяц за месяцем, то цены постепенно поднялись бы на головокружительную высоту. Однако сравнительно медленное и устойчивое повышение цен прерывается краткими и резкими падениями, возвращающими цены к реалистичному уровню, после чего процесс роста возобновляется.
Хиеронимус о фьючерсах• Рынок – это баланс суждений, где на каждое хорошее суждение приходится плохое. Торговля фьючерсами – увлекательная игра, результат которой выражается в деньгах.
• У товарного контракта короткая жизнь. Поэтому, если спекулятивные перекосы с ценными бумагами могут существовать очень долго, то спекулятивные перекосы с товарами, вверх или вниз, обнаруживаются в первый день поставки.
• Запаса, созданного в течение короткого периода жатвы, должно хватить до следующего урожая. Существует одна и только одна средняя цена, по которой этот запас может быть продан на рынке.
• Текущая цена отражает общее
