Финансовый анализ

+20,6 – 16,6 = +4,0 %.

Другим важным аспектом анализа является изучение взаимосвязи между показателями рентабельности продаж и оборачиваемости активов.

Р_А = БП / А?? = (ВР / А??) (БП / ВР), (68)

где Р_А – рентабельность активов, %; БП – бухгалтерская прибыль; А?? – средняя стоимость активов за расчетный период; ВР – выручка от реализации продукции (объем продаж).

Исходные данные для такого анализа представлены в табл. 7.11.

Таблица 7.11. Исходные данные для факторного анализа рентабельности активов

Данный показатель отражает прибыльность активов, которая обусловлена как ценовой политикой предприятия, так и уровнем затрат на производство продукции. Через рентабельность активов можно оценить и деловую активность предприятия (посредством показателя оборачиваемости активов).

1. Изменение рентабельности активов за счет ускорения их оборачиваемости определяется по формуле:

?P_A(?O_A) = (0_Ai -0_A0) x P_n1, (69)

где ?Р_А(?О_А) – изменение рентабельности активов за счет ускорения их оборачиваемости; О_а1 и О_A0 – оборачиваемость активов в базисном и отчетном периодах; Р_n1, – рентабельность продаж в отчетном периоде, %.

?Р_А(?О_А) = (0,665 – 0,553) х 48,8 = 5,5 %.

2. Изменение рентабельности активов за счет колебания доходности продаж:

?Р_А(?Р_п) = (Р_А1-Р_А0) х О_А0, (70)

где ?Р_А(?Р_п) – изменение рентабельности активов за счет колебания доходности продаж; Р_А1, и Р_А0 – рентабельность продаж в базисном и отчетном периодах, %.

?Р_А(?Р_п) = (48,8-21,5)х0,553 = 15,1 %.

3. Общее влияние двух факторов

5,5 % + 15,1 % = 20,6 %.

На основе специальных расчетов устанавливается влияние отдельных факторов на изменение рентабельности производства и инвестиций.

Взаимосвязь между оборачиваемостью инвестиций и нормой их рентабельности можно передать в следующем виде:

Р_и = БП / И = (БП / ОП) ? (ОП / И) ? 100, (71)

где Р_И – рентабельность инвестиций, %; БП – бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения); ОП – объем продаж; И – сумма инвестиций по бухгалтерскому балансу (собственный капитал + долгосрочные кредиты и займы).

На практике можно повысить рентабельность инвестиций двумя способами:

1) увеличением нормы прибыли на один рубль объема продаж;

2) ускорением оборачиваемости инвестиций.

Оборачиваемость инвестиций можно ускорить за счет:

¦ увеличения объема продаж при прежнем размере инвестиций;

¦ снижения объема инвестиций, необходимых для поддержания достигнутого уровня продаж.

Последний фактор приводит к спаду производства и не отвечает потребностям экономического роста в народном хозяйстве.

7.7. Особенности финансового анализа предприятий, имеющих признаки несостоятельности (банкротства)

В транзитивной (переходной) экономике современной России неплатежеспособность многих предприятий может быть эпизодической или хронической. Если предприятие хронически неплатежеспособно, то оно привлекает в свой оборот на длительный период денежные ресурсы других хозяйствующих субъектов. К ним относятся средства банков-кредиторов, акционеров, персонала, государства (в форме неисполненных обязательств перед бюджетом) и иных партнеров. Кредиторы стремятся вернуть свои долги через Арбитражный суд, но действуют разрозненно, независимо друг от друга. Однако впоследствии кредиторы приходят к согласованным действиям в отношении должника. В результате предприятие-должник погашает свои обязательства либо объявляется неплатежеспособным. Сам должник обязан погасить свои долги либо объявляется несостоятельным. Однако Арбитражный суд может и не объявить предприятие банкротом, а предоставить ему возможность осуществить меры по финансовому оздоровлению.

Банкротство является результатом кризисного развития предприятия, когда оно проходит путь от эпизодической до хронической неплатежеспособности перед кредиторами. Поэтому можно сделать предположение, что предпосылки банкротства зарождаются внутри предприятия, в том числе и в структуре его капитала.

Правовое регулирование несостоятельности (банкротства) предприятий заключается в следующем. Главным государственным органом по делам регулирования несостоятельности (банкротства) является Федеральная служба России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению (ФСДН РФ). Она была создана Постановлением Правительства РФ «О государственном органе по делам о банкротстве и финансовому оздоровлению» от 17.02.98, № 202. Перечень прав и обязанностей ФСДН РФ определен Постановлением Правительства РФ «О Федеральной службе России по делам о несостоятельности и финансовому оздоровлению» от 01.06.98, № 537.

Законодательные основы института банкротства в России были впервые заложены законом РФ «О несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 19.11.92, № 3929-1, а также статьями 61 и 65 Гражданского Кодекса РФ и действующим Федеральным законом РФ «О несостоятельности (банкротстве)» от 08.01.98, № 6-ФЗ. Из других нормативных документов следует отметить Постановление Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» от 20.05.94, № 498 (с изменениями, внесенными Постановлением Правительства РФ от 27.07.98, № 839).

Постановлением Правительства РФ от 22.05.98, № 476 утверждено Положение об ускоренном порядке применения процедур банкротства. Ускоренные процедуры банкротства осуществляются арбитражным управляющим на основании соответствующего решения кредиторов предприятия-должника и под контролем этих кредиторов и ФСДН РФ. Если на первом собрании кредиторов принято решение о введении внешнего управления, то на этом же собрании кредиторы обязаны принять решения:

1) о применении ускоренных процедур банкротства;

2) об утверждении плана внешнего управления.

В случае применения ускоренных процедур банкротства:

а) осуществляются действия по реорганизации бизнеса предприятия-должника, в том числе путем создания на базе его имущества (за исключением имущества, не подлежащего включению в конкурсную массу) открытого акционерного общества с замещением в составе активов должника этого имущества на акции вновь образованного предприятия;

б) все акции вновь образованного ОАО подлежат реализации с привлечением специализированной организации в порядке, установленном ФСДН РФ.

Средства, полученные от продажи акций вновь образованного ОАО, направляются на удовлетворение требований кредиторов. Средства, оставшиеся после удовлетворения требований кредиторов, возвращаются должнику. Если средств, вырученных от продажи акций вновь созданного ОАО, недостаточно для удовлетворения требований кредиторов в полном объеме, то арбитражный управляющий обязан обратиться в Арбитражный суд с заявлением о прекращении внешнего управления, признании предприятия-должника банкротом и об открытии конкурсного производства.

Федеральный закон от 08.01.98, № 6-ФЗ существенно изменил концепцию государственного регулирования процессов банкротства. Теперь у предприятия могут быть явные признаки банкротства, но признать его банкротом может только Арбитражный суд, или сам должник может объявить себя банкротом (с согласия кредиторов).