§4. Как анализировать рост прибылей
Давайте откроем один из замечательных справочников, выпускаемых компанией Standart & Poor's. Таких справочников три
— Standart & Poor's 500 Guide,
— Standart & Poor's Midcap 400 Guide,
— Standart & Poor's Smallcap 600 Guide.
Эти справочники охватывают 1500 компаний, которые подразделяются на три группы в зависимости от рыночной стоимости всех акций компании. В этих справочниках вы найдете многолетнюю историю прибылей компаний, объемов их продаж, долгов, наличного капитала и многое другое. Есть и другие справочники такого рода, обновляемые каждый год, чаще — в виде информационных писем, рассылаемых подписчикам. Информацию о финансовой истории компаний можно найти и в Интернете. Обычно компьютерные сервисы охватывают большее количество компаний, чем справочники, и информация там более свежая. Тут существует много возможностей, и весь вопрос в том, как
анализировать такую информацию. Рассмотрим сначала историю роста прибылей и объема продаж компаний (эти данные приводятся в справочниках поквартально). В качестве примера рассмотрим историю компании Hewlett-Packard с начала 1993 по июль 1995 года. В таблице 7.3 показаны прибыли компании в расчете на одну акцию и объемы продаж за указанный период (31 октября — конец финансового года этой компании).
Таблица 7.3.
| Период времени | Прибыль в дол. | Продажи в млрд. дол. |
|---|---|---|
| 1993, 1 квартал | 0,26 | 4,57 |
| 1993, 2 квартал | 0,35 (+34%) | 5,10 |
| 1993, 3 квартал | 0,27 (-23 %) | 4.96 |
| 1993, 4 квартал | 0,29 (+7 %) | 5,69 |
| 1994, 1 квартал | 0,36 (+24 %) | 5,68 |
| 1994, 2 квартал | 0,39 (+8 %) | 6,25 |
| 1994, 3 квартал | 0,33 (-15%) | 6,05 |
| 1994, 4 квартал | 0,46 (+39 %) | 7,00 |
| 1995, 1 квартал | 0,58 (+26 %) | 7,30 |
| 1995, 2 квартал | 0,55 (-5%) | 7.43 |
| 1995, 3 квартал | 0,55 ( 0%) | 7,74 |
В скобках приведены изменения прибылей за один квартал, и требуется найти среднее изменение прибылей за один год. Один из вариантов такого расчета — вычислить среднее изменение прибылей за квартал и умножить на 4. Если проделать эту операцию, то получится 38 %, и для приближенных оценок этого вполне достаточно. Иногда средний прирост прибыли вычисляют путем усреднения прибылей за каждый год, а далее сравнивают изменение прибыли от года к году и затем вычисляют среднее. В результате получается так называемое «среднее арифметическое». Многие аналитики вычисляют «среднее геометрическое». Например, в нашем случае средние квартальные прибыли за 1993, 1994 и 1995 (неполный) годы составляют 0,293; 0,385 и 0,56 доллара соответственно. Среднее геометрическое прироста годовой прибыли вычисляется как корень квадратный из прироста прибылей с 1993 по 1995 годы:
Квадратный корень возникает из-за того, что изменение прибыли от 0,293 до 0,56 произошло за два года. Это изменение можно представить как произведение двух коэффициентов, каждый из которых характеризует изменение за один год. В математике среднее от двух величин, которые умножаются друг на
