вероятно. Одно из преимуществ моего торгового стиля, то есть совмещения ролей и долгосрочного
инвестора, и краткосрочного трейдера, и специалиста по выбору индивидуальных акций, и эксперта
по выбору времени, и аналитика секторов рынка, заключается в том, что в результате большого
количества принятых решений и совершенных ошибок я, как инвестор, стал не по годам прозорлив.
Типичные взаимные фонды придерживаются стратегии «купил — и держи». Не считаете ли вы
такую стратегию порочной в своей основе?
Верно. Но я назвал бы ее не «порочной», а, скорее, слишком ограничительной. Ставка на
долгосрочный рост американских ценных бумаг и готовность пройти ради этого через тяжкие
периоды их падения — всё это прекрасно, но слишком многое остается невостребованным в смысле
возможностей профессионального управления. Эта стратегия неполна.
Тем не менее подавляющее большинство фондов действует именно так.
Похоже на то, но уже в меньшей степени, чем в прежние времена. Всё больше участников рынка
серьезнее относятся к выбору подходящего момента для входа в рынок и выхода из него, причем не
обязательно потому, что достигли в этом совершенства, — просто они поняли суть принципа «купил
— и держи». Во времена моего детства люди, следуя расхожему совету, покупали акцию и, положив
ее в сейф, больше о ней не вспоминали. Сейчас такого уже не услышишь. Мы потеряли уверенность
в долгосрочной перспективе.
Вы считаете, что деятельность взаимных фондов будет меняться?
Взаимные фонды, безусловно, довольно чувствительны к пожеланиям вкладчиков и найдут
инструменты, отвечающие современным запросам.
Как вы справляетесь с периодом неудач?
На этот случай — как и на многие другие в нашем деле — нет готового рецепта. Ничего такого, что
могло бы сориентировать других в каком-то определенном направлении.
Иными словами, один период неудач может значительно отличаться от другого, и поэтому вы даже
для себя не вывели пригодной на все случаи формулы.
Совершенно верно.
Как вы стали трейдером фонда?
Когда в конце 1960-х я начал заниматься этим делом, то имел лишь аналитическую подготовку. Я
работал аналитиком в компании «Loeb Rhoades», специализируясь на рынках сельхозоборудования и
сезонной продукции. Я начал собственное дело с двумя партнерами, тоже аналитиками. Наш бизнес
разрастался, и торговля стала выходить на первый план. Я стал трейдером фирмы, почти не имея
опыта торговли.
Если у вас не было опыта, зачем же вы стали трейдером?
Потому что в качестве аналитика я был, пожалуй, слабее партнеров.
Но и тогда, будучи начинающим трейдером, вы весьма преуспели. Как вам это удалось сделать, не
располагая преимуществами опыта?
Мой отец всю жизнь был азартным игроком. И хотя я далеко не оправдываю этого, в торговле меня
привлекает свойственный ей элемент азарта. Возможно, я унаследовал талант к этому от отца.
Вы торгуете на рынке акций уже более двадцати лет. Отметили ли вы за это время какие-либо
серьезные перемены?
Сегодня в торговых отделах фирм сосредоточена такая интеллектуальная мощь, которая не идет ни в
какое сравнение с тем, что было двадцать лет назад. Тогдашние институциональные трейдеры были
обычными парнями из Бруклина. Они едва могли выражать свои мысли, выигрывали гроши и были
очень опрометчивы. Поэтому для меня начать торговлю было все равно, что отобрать конфету у
