среднем на 70 процентов по сравнению с тем же кварталом предыдущего года. Не перестаю
удивляться тому, что многие частные инвесторы и даже менеджеры пенсионных фондов покупают
простые акции с неизменной или падающей доходностью за текущий квартал. С какой стати акция с
низким текущим доходом пойдет вверх? Если, как показали наши исследования, самые прибыльные
акции давали большой рост доходности до резкого подъема в цене, то почему нужно ограничиваться
более скромной доходностью? Поэтому наше первое правило рекомендует выбирать те акции, квартальная доходность которых растет минимум на 20-50 процентов в год.
Буква «А» в нашей формуле обозначает годовую доходность на акцию (annual earnings). Наши
исследования показали, что темп роста совокупной доходности за предыдущий пятилетний период у
самых прибыльных акций на начальном этапе их обращения составлял 24 процента. В идеальном
случае годовая доходность на акцию должна прирастать ежегодно.
Именно уникальное сочетание стабильной текущей доходности с высоким ростом средней
доходности является тем, что создает первоклассную акцию. Рейтинг EPS, который публикуется в
«Investor's Daily», комбинирует в себе рост доходности на акцию за последние два квартала в
процентах со средней доходностью в процентах за последние пять лет и соотносит между собой все
отслеживаемые нами акции. Ранг EPS, равный 95, означает, что по текущей и предыдущей
доходности (за последние пять лет) компания превосходит 95 процентов всех остальных компаний.
Буква «N» в нашей формуле — это наличие какой-либо новизны. «Новизна» может относиться к
изделию или услуге, нововведениям в отрасли или к новому руководству. Результаты наших
исследований показали, что 95 процентам лидеров рынка свойственна некая новизна, попадающая в
одну из перечисленных категорий. Новизной также считается новый ценовой максимум акции.
Проводя семинары, мы обнаружили, что 98 процентов инвесторов не готовы покупать акцию на
новом максимуме. Но в том-то и состоит один из великих парадоксов рынка акций, что кажущееся
чрезмерно высоким обычно поднимается еще выше, а то, что кажется слишком низким, опускается
еще ниже.
Буква «S» в нашей формуле обозначает количество акций в обращении. Капитализация 95-ти
процентов акций из числа тех, которые по нашим данным были наилучшими, в период своего
максимального роста не превосходила 25 миллионов долей. Средняя капитализация по всем этим
акциям составляла 11,8 миллиона долей, а ее медиана равнялась лишь 4,6 миллиона. Многие
институциональные инвесторы сами создают себе препятствия, ограничиваясь покупкой акций
только высоко капитализированных компаний. Тем самым они автоматически исключают некоторые
компании с наилучшими показателями роста.
Буква «L» в нашей формуле обозначает статус акции по шкале «лидер-отстающий». Показатель
относительной силы (relative strength) 500 лучших акций за период 1953-1985 гг. в среднем равнялся
87 до того, как они начали действительно сильно расти. [Показатель относительной силы
характеризует поведение цены данной акции по сравнению с прочими акциями за последние 12
месяцев. Например, относительная сила, равная 80, означает, что за последний год данная акция
была лучше 80 процентов всех остальных акций.] Отсюда вытекает второе основное правило выбора
— нужно отбирать акции-лидеры, обладающие высоким значением относительной силы, и избегать
отстающих акций. Я обычно покупаю лишь такие акции, у которых значение относительной силы
выше 80.
Буква «I» в нашей формуле обозначает институциональную поддержку. Институциональные
покупатели — это, безусловно, самый крупный источник спроса на акции. Лидирующие акции
обычно пользуются институциональной поддержкой. Хотя такая поддержка в определенных
