наихудший с 1937 года медвежий период. Я, правда, не знал, что все произойдет в мой день
рождения и станет лучшим подарком за всю мою жизнь.
А вы предполагали, что падение будет таким глубоким?
В январе 1987 года в интервью Джону Трейну я заявил: «Скоро рынок опустится на 300 пунктов за
один день». Он посмотрел на меня как на идиота. Я предполагал, что индекс Доу-Джонса будет
около 3000, следовательно, 300 пунктов — это только 10 процентов. В 1929 году рынок за один день
упал на 12 процентов. Учитывая характер тогдашних рынков, 10 процентов за один день не казались
такой уж крупной подвижкой. К тому времени уже случались дни с падением на 3, 4 и 5 процентов.
Поэтому я подумал, что рынок вполне может упасть на 300 пунктов за один день. Но я и представить
себе не мог, что в действительности он упадет на 508 пунктов.
Почему, предсказывая обвал рынка акций, вы избрали для сравнения 1937 год?
Потому что в 1937 году индекс Доу-Джонса за полгода упал на 49 процентов. Я предсказывал
крупный, стремительный, глубокий и страшный обвал, который не будет похож на падение, например 1973-1974 годов, когда рынок съехал на 50 процентов, но за два года.
Почему вы взяли за основу 1937 год, а не 1929-1930 годы?
Потому что в 1929-1930 годы продолжалась крупная депрессия. Я знал, что у нас будет медвежий
рынок, вызванный крупным финансовым обвалом. Но я не был убежден, что у нас будет депрессия.
Я различал финансовый и экономический крах.
Почему вы ожидали финансового краха?
Это витало в воздухе. Деньги затопили мир. Повсюду рынки акций находились на абсолютном
максимуме. Везде только и говорили о новичках, которые всего через три года после окончания
школы зарабатывали по полмиллиона долл. в год. Это ненормально. Если на рынке происходит
подобное — то, значит, его вершина близка. Поэтому мои позиции в то лето были рассчитаны на
обвал.
У вас были короткие позиции по акциям или длинные позиции по пут-опционам?
Я имел короткие позиции и по акциям, и по колл-опционам. Я не покупаю опционы: покупать
опционы — еще один кратчайший путь к нищете. По заказу Комиссии по ценным бумагам и биржам
(SEC) провели исследование и выяснили, что 90 процентов всех опционов истекают с убытком. Вот
я и прикинул, что если 90 процентов всех длинных опционных позиций приносят убытки, то, значит, 90 процентов всех коротких опционных позиций дают прибыль. Если мне нужны опционы для игры
на понижение, то я продаю колл-опционы.
Когда вы закрыли позиции?
В течение той недели, на которую пришлось 19 октября. Если помните, к тому моменту все считали, что финансовой структуре Америки пришел конец.
Вы закрылись именно тогда, потому что истерия начала развиваться уже в противоположном
направлении?
Именно поэтому. Та неделя стала хрестоматийным примером истерии. В подобных условиях, если
ты еще способен принимать решения, то вступай в игру и иди против истерии. Если бы это был тот
самый случай, когда наступает конец света, то я бы разорился вместе со всеми остальными. Но в 95
случаях из 100 такие действия приносят прибыль.
С октября 1987 года по январь 1988 года у меня вообще не было коротких позиций — такое редко со
мной случалось. Как бы я ни был настроен, по-бычьи или по-медвежьи, я всегда стараюсь иметь как
длинные, так и короткие позиции — просто на случай ошибки. Даже в самые лучшие времена кому-
то приходится туго, и даже в самые худшие времена кто-нибудь да преуспевает.
Вы имеете в виду, что после краха вы не могли найти подходящих акций для игры на понижение?
Я подумал, что если я не ошибся и конец света не наступит немедленно, то все пойдет вверх, в
