Используете ли вы отчеты гуру как критерий противоположного мнения?
Я стараюсь не умничать, потому что при крупных ценовых ходах прогнозы гуру сбываются хотя бы
на отдельных этапах. Чего я действительно ищу, так это консенсуса в оценках, который не
подтверждается рынком. Мне приятно знать, что масса людей готова совершить ошибку.
Предположим, что во время консолидации большинство гуру предсказывают бычью тенденцию, которая не поддерживается рынком (т.е. он не идет вверх), а у вас есть определенные
фундаментальные основания для медвежьего прогноза. Укрепит ли такое расхождение вашу
уверенность в сделке?
Да. И очень сильно.
Не считаете ли вы, что можно выигрывать, просто следуя советам гуру?
Пожалуй, да. Хотя мне кажется, что для выигрыша нужно всё-таки верить в сделку. А это очень
нелегко, если следуешь не собственному, а чужому мнению. Конечно, есть и действительно хорошие
гуру. На рынке акций, например, меня радует Марти Цвейг. Он превосходно контролирует риск. В
отличие от некоторых своих коллег он не считает, будто предсказывает события, он просто
наблюдает за ними и делает рациональные ставки.
Вы упомянули два необходимых элемента — контроль над риском и уверенность в заключаемой
сделке. Каков обычный риск ваших сделок?
Во-первых, я строго слежу за тем, чтобы в единичной сделке он не превосходил одного процента от
размера моего портфеля. Во-вторых, чтобы уменьшить общий риск портфеля, я анализирую
корреляцию сделок. Мы проводим ежедневный компьютерный анализ, чтобы выявить
скоррелированность наших позиций. Я на горьком опыте убедился в том, что недооценка
взаимосвязанности позиций — это источник многих наиболее серьезных торговых проблем. Так, восемь позиций с высокой корреляцией — это, по сути, одна позиция восьмикратного размера.
Значит, имея бычий прогноз и по немецкой марке, и по швейцарскому франку, вы выбираете из них
что-то одно и размещаете там всю свою длинную позицию?
Именно так. Но еще продуктивнее сочетать длинную позицию на одном рынке с короткой позицией
на родственном рынке. Сейчас, например, имея по совокупности нетто короткую позицию по
доллару, я держу длинную позицию по иене и короткую по немецкой марке. Вся моя торговля
строится таким образом, что если у меня есть длинная позиция на каком-то одном рынке, то, скорее
всего, будет и короткая — на другом.
Верно ли, что кросс-курсы, например немецкой марки к японской иене, меняются медленнее, чем
курсы самих валют по отдельности?
Не всегда. Например, некоторое время кросс-курс британского фунта к немецкой марке находился в
области застоя между 2,96 и 3,00, которая длилась уже год. Но месяц назад он всё же прорвал эту
зону. В день прорыва кросс-курс почти 20-кратно превысил верхнюю границу прежнего диапазона.
Английский банк продолжал защищать фунт, но в конце концов сдался. Как только кросс-курс
превысил отметку 3,01, сделок больше не заключалось. Практически их не было вплоть до
достижения уровня 3,0350 — то есть рынок продвинулся фактически на целый процент без торгов.
А это не характерно для межбанковского рынка?
Весьма не характерно. Это означало, что в центре всеобщего внимания был уровень 3,00. Как только
стало ясно, что Английский банк не собирается вмешиваться, желающих продавать не оказалось.
Такой прорыв — мощный и быстрый — намного надежнее обычного?
Да. Намного.
Даже несмотря на то, что при этом ваши приказы исполняются хуже?
Хуже некуда. Но чем хуже исполнение, тем лучше результаты торговли. В данном случае после
торговли в течение около двух часов в диапазоне 3,04— 3,02 курс поднялся сразу до 3,11.
Не считаете ли вы, что валютный рынок благоприятнее в кросс-курсах, а не в нетто коротких или
