средний возраст индивидуальных венчурных инвесторов составляет 49 лет (рис. 11.4).
Рис. 11.4. Возрастной состав российских индивидуальных венчурных инвесторов
Приведенные выше различия в характеристиках российских индивидуальных венчурных инвесторов по сравнению с зарубежной практикой объясняются меньшей степенью зрелости неформального рынка венчурного капитала, более низким уровнем конкуренции среди источников неформального венчурного капитала по сравнению с другими странами мира, а так же особенностями законодательного поля.
11.4. Проблемы неформального рынка венчурного капитала в России
В России рынок неформального венчурного капитала пока находится на начальной стадии развития. Бизнес-ангелы еще не идентифицированы как субъекты экономической жизни ни государством, ни обществом. Многие физические и юридические лица, которые могли бы стать бизнес- ангелами, инвестируя в перспективные «посевные» проекты, еще не осознают, что это высокоприбыльный инвестиционный сектор, доходность от вложения в который превышает доходность от вложения в недвижимость, в потребительский сектор, в акции сырьевых компаний. Причина тому – разобщенность существующих ныне бизнес-ангелов, недостаточный объем информации об их деятельности и «историях» успеха. Основными препятствиями к развитию индустрии неформального венчурного капитала в России являются следующие моменты:
• Недостаточный уровень развития инфраструктуры неформального рынка венчурного капитала – малое количество сетей и других объединений индивидуальных венчурных инвесторов; отсутствие общероссийской ассоциации сетей индивидуальных венчурных инвесторов, объединяющей региональные сети.
• Низкий спрос на российские инновационные разработки со стороны российских компаний (российские промышленные предприятия решают вопросы своего технического перевооружения путем заимствования зарубежных технических решений).
• Острый недостаток проектов, пригодных для коммерческого освоения. Множество разработок представляют из себя интеллектуальное сырье, они не доведены до уровня патентов и лицензий и продаются за бесценок. Российское законодательство не мотивирует разработчиков инновационных технологий к их коммерциализации. Государственные научно-исследовательские институты и вътстттие учебные заведения не имеют права получать доход от продажи лицензий, а также становиться соучредителями малых инновационных компаний.
• Традиционные секторы экономики (сырьевой, потребительский, финансовый, недвижимости) являются наиболее инвестиционно привлекательными, так как обеспечивают высокую доходность при относительно низких рисках. Это обусловливает выбор инвесторов не в пользу инновационных проектов.
• Императивный характер правового регулирования инвестиционной деятельности посредством законов об акционерных обществах и об обществах с ограниченной ответственностью, недостаточная детализация законодательных положений о партнерствах и товариществах.
• Отсутствие традиций, культуры ведения бизнеса в интересах владельцев компании. Во многих компаниях права миноритарных акционеров нарушаются.
• Отсутствие системы налоговых льгот для инвесторов, осуществляющих финансирование малых инновационных компаний.
• Низкий уровень предпринимательской культуры инициаторов инновационных проектов, что не позволяет им эффективно представлять инвестиционные проекты потенциальным инвесторам и ведет к завышению стоимости, нежеланию уступать управленческие позиции в создаваемой инновационной компании, к невозможности разрешения споров в правовом поле в случае возникновения конфликта из-за отсутствия надлежащего документального оформления достигнутых договоренностей.
• Недостаток специалистов в области инновационного бизнеса. Отсутствие квалифицированных менеджеров, которым можно передать управление компанией. Высшая школа практически не готовит технологических менеджеров.
• Недостаточное предложение квалифицированного консалтинга в инновационной сфере, в котором нуждаются как инициаторы проектов, так и инвесторы.
• Отсутствие традиций, опыта индивидуального венчурного инвестирования у инвесторов.
• Недостаток информации об успешных проектах, реализованных индивидуальными венчурными инвесторами.
Вопросы для обсуждения
1. Охарактеризуйте основные типы инвесторов, действующих на рынке неформального венчурного капитала.
2. Почему бизнес-ангелы предпочитают инвестировать в ранние стадии развития предприятий? Способны ли такие инвестиции помочь предприятию преодолеть «долину смерти»?
3. В чем заключаются отличия российских бизнес-ангелов от зарубежных и чем они обусловлены?
4. Какие препятствия мешают развитию рынка неформального венчурного капитала в России?
Глава 12
Отбор проектов неформальными венчурными инвесторами
12.1. Критерии отбора проектов
Критерии отбора проектов неформальными венчурными инвесторами близки к тем, которыми руководствуются инвесторы институциональные. Проект считается привлекательным при соблюдении следующих критериев.
I. Основные критерии
1. Большой потенциал роста (капитализация, рост стоимости компании на выходе):
• рост стоимости компании в год более 100 %;
• рост стоимости компании при выходе более 10 раз;
• быстрый (в рамках инвестиционного периода) выход на «точку безубыточности».
2. Наличие команды, способной реализовать проект:
• лидер (руководитель) имеет опыт руководства компанией в данном секторе;
• лидер (команда) имеет опыт успешной реализации аналогичных проектов;
• лидер (команда) вложил или готов вложить в проект свои средства.
3. Существование потенциальных покупателей компании при выходе (корпоративные инвесторы, венчурные инвесторы и фонды, фонды прямого частного инвестирования, стратегические инвесторы).
II. Дополнительные критерии
4. Произведено позиционирование на рынке:
– определена география рынка (российский рынок, рынок стран СНГ, зарубежный рынок);
– определены потребители и произведена идентификация рынка – «широкий рынок» (большое количество разнообразных потребителей); «нишевый рынок» или определенная ограниченная группа потребителей, дающая возможность экспоненциального роста, ограничен объемом ниши, величину которой необходимо оценить); корпоративный (единичный) потребитель со стабильными или растущими объемами; имеются заказы или предварительные договоренности на поставки;
– определен объем и темп роста рынка (не менее 10 % в год);
– определена степень насыщения рынка аналогичным продуктом;
– определены задачи – занять значительную долю «широкого рынка»; занять лидирующую (доминирующую) позицию на «нишевом рынке»; стать основным поставщиком корпоративному потребителю; сформировать новый рынок или новую нишу на рынке, заняв ее.
5. Определены основные конкуренты и их место на рынке – конкурентов мало и занята небольшая доля рынка; качество продукта конкурентов не удовлетворяет; конкуренты за рубежом и их товар имеют высокую цену.
6. Определены конкурентные преимущества продукта – значительно дешевле, но лучшего качества; несколько дороже, но значительно лучшего качества, обладающий новыми потребительскими свойствами; сложен при копировании, обладает высоким барьером для конкурентов.
