Показники економічної ефективності відображають ефектив-ність інноваційних проектів з точки зору інтересів усього національного господарства, а також регіонів, галузей виробництва, організацій, що беруть участь у проекті. При відборі інноваційних проектів і розрахунках показників ефективності на рівні національного господарства беруться до уваги такі результати проекту: • кінцеві виробничі результати (виручка від реалізації нових товарів, інтелектуальної власності — ліцензій, ноу-хау, програм для ЕОМ тощо); • соціальні й екологічні результати, розраховані виходячи із спільних дій учасників проекту в регіонах; • прямі фінансові результати; • кредитні займи, інвестиції інших держав, банків, фірм і т. ін.; • побічні фінансові результати, що їх обумовлюють при здій-сненні проекту: зміни доходів сторонніх організацій і громадян, ринкової вартості земельних ділянок, будівельних споруд, утрати природних ресурсів і інші надзвичайні ситуації. До складу витрат включаються передбачені в проекті і необхідні для його реалізації побічні й одночасні витрати всіх учасників проекту, обчислених без повторного врахування однакових витрат одних учасників у складі результатів інших учасників [45, 79]. Оцінюючи ефективність інноваційного проекту, порівняння різночасових показників здійснюють шляхом приведення (дис-контування) їх до цінності в початковому періоді (до одного мо-менту). Таким моментом може бути, наприклад, рік початку реа-лізації інновацій. За допомогою дисконтування у фінансових і економічних роз-рахунках ураховується чинник часу. Ідея дисконтування полягає в тому, що для фірми краще одержати гроші сьогодні, а не завт-ра, оскільки, будучи інвестованими в інновації (виробництво), вони вже завтра принесуть певний додатковий дохід. Наприклад, якщо сьогодні інвестувати в інноваційний проект 1 млрд грн, розраховуючи одержати 10% доходу, то через рік вартість ін-вестицій становитиме 1,1 млрд грн — це майбутня вартість вкладених інвестицій, а її поточна сучасна вартість дорівнює 1,0 млрд грн. Різниця між майбутньою вартістю і поточною вартістю нази-вається дисконтом (англ. discount — обліковий процент) [49]. В економічному і фінансовому аналізі використовують спеціаль-ний прийом для виміру поточної і майбутньої вартості однією грошовою одиницею. Цей розрахунковий прийом називається дисконтуванням. Процес дисконтування є зворотним нарахуван-ню складних відсотків. Метод нарахування за складним відсот-ком полягає в тому, що в першому періоді нарахування відбува-ється на початкову суму кредиту, потім вона підсумовується з нарахованими відсотками і в кожному наступному періоді від- сотки нараховуються на вже нарощену суму. Таким чином, база для нарахування відсотків постійно змінюється. Сума, яка одер-жується в результаті накопичення відсотків, називається майбут-ньою вартістю суми вкладу після закінчення терміну, на який ро-биться розрахунок. Початкова сума вкладу називається поточною вартістю1. На-приклад, якщо покласти в банк 1 дол. чи 1 млрд при ставці 10 % на рік, то нарахування складного відсотка майбутньої вартості знаходять шляхом множення поточної вартості на (1 ? відсоткова ставка) стільки разів, на скільки років робиться розрахунок. ПРИКЛАД НАРАХУВАННЯ СКЛАДНОГО ВІДСОТКА Рік Майбутня вартість 1 1 + 0,1 ? 1 = 1,1 2 1,1 + 0,1 ? 1,1 = 1,21 3 1,21 + 0,1 ? 1,21 = 1,33 4 1,33 + 0,1 ? 1,33 = 1,46 5 1,46 + 0,1 ? 1,46 = 1,61 Якщо позначити майбутню вартість (англ. future value); поточну вартість (англ. present value); — відсоткову став-ку, — кількість років, то майбутню вартість можна знайти за формулою . (12.3) При дисконтуванні поточну вартість розраховують шляхом ділення майбутньої вартості на (1 ? відсоткова ставка) стільки разів, на скільки років робиться розрахунок за формулою . (12.4) ПРИКЛАД ДИСКОНТУВАННЯ Рік Майбутня вартість Поточна вартість 1 1 1 : 1,101 = 1 : 1,1 = 0,91 2 1 1 : 1,102 = 1 : 1,21 = 0,83 3 1 1 : 1,103 = 1 : 1,33 = 0,75 … … … 5 1 1 : 1,105= 1 : 1,62 = 0,62 Отже, дисконтування, як і нарахування складних відсотків ба-зується на використанні відсоткової ставки. Чим нижча ставка відсотка і менший період (t), тим вища теперішня величина май-бутніх доходів. Дисконтна ставка (норма) визначається як прийн-ятлива для інвестора норма доходу на капітал. Таким чином, дисконтування — це приведення один до одного потоків дохо-дів/вигід і витрат рік за роком на основі норми дисконту (r) з ме-тою одержання поточної (сьогоднішньої) вартості майбутніх до-ходів/вигід і витрат, тобто за допомогою дисконтування визнача-ється чиста поточна вартість інноваційних проектів. При оцінці ефективності інноваційних проектів передбачаєть-ся розрахунок таких важливих показників, як: • інтегральний ефект (чистий дисконтований дохід); • внутрішня норма прибутковості (дохідності); • рентабельність інвестицій • період і строк окупності. Інтегральний ефект визначається як сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, приведена до початкового року, або як перевищення інтегральних результатів над інтегральними витратами [45]. Інтегральний ефект ще називають приведеною вартістю, яка характеризує загальний абсолютний результат інвестиційного проекту: , (12.5)
Вы читаете Інноваційний менеджмент
