де — чиста приведена вартість (англ. net present value); — вигода (дохід) від проекту в t році; — витрати на проект в t році; — ставка дисконту; — кількість років циклу життя проекту. Внутрішня норма прибутковості (дохідності) — IRR (англ. internal rate of return) — це розрахункова відсоткова ставка, за якої одержані доходи (вигоди) від проекту стають рівними витратам на проект, або дається ще таке визначення — це той максимальний відсоток, який може бути сплачений для мобілізації капіталовкладень у проект. Рекомендується відбирати такі інноваційні проекти, внутрішня норма дохідності яких не нижча 15—20 %. Рентабельність (R) визначається як співвідношення ефекту від реалізації проекту і витрат на нього. На практиці оцінки інно-ваційних проектів розраховують відношення приведених доходів до інвестиційних витрат (benefit/cost ratio). У зарубіжній літера-турі цей показник називають індексом дохідності (profitabititi index). Розрахунок індексу рентабельності здійснюється за фор-мулою: , (12.6) де — дохід у періоді j; — розмір інвестицій в інноваційний проект у періоді t. У чисельнику цього виразу — величина доходів, приве- дених до моменту початку реалізації інновацій, а в знаменнику — величина інвестицій в інновації (інноваційний проект) дисконтованих до початку процесу інвестування, тобто тут по-рівнюються дві частини потоку платежів — дохідної та інвес-тиційної. Індекс рентабельності тісно пов’язаний з інтегральним ефек-том. Якщо інтегральний ефект позитивний, то індекс рентабель-ності , і навпаки, якщо , інноваційний проект уважа-ється неефективним. Строк окупності показує, протягом якого часу можуть оку-питися інвестиції в інноваційний проект. Він, як правило, розра-ховується на базі недисконтованих доходів. У міжнародній прак-тиці застосовується показник періоду окупності. Під періодом окупності розуміється тривалість періоду, про-тягом якого сума чистих доходів, дисконтованих на момент завер¬шення інвестицій, дорівнюватиме сумі інвестицій. Це період, необхідний для відшкодування початкових капіталовкладень за рахунок прибутків від проекту (чистий прибуток після відрахування податку + фінансові витрати + амортизація) [45]. Строк окупності може бути розрахований таким чином: , (12.7) де Ток — період окупності; І — загальні інвестиції; — чистий прибуток за час t; — амортизація; — відсотки за кредит (позика капіталу). Загальним для всіх показників ефективності інноваційного проекту є розрахунок коефіцієнта ефективності за такими формулами: (12.8) де Е — ефект, результат від реалізації проекту; В — витрати, пов’язані з реалізацією проекту. Критерієм відбору може бути min ? витрат на реалізацію проекту. За наявності кількох варіантів проектів, найефективніший ви-бирається за мінімумом приведених витрат , (12.9) де — приведені витрати для кожного варіанта; — собівартість (витрати виробництва) з того ж варіанта; — норматив ефективності капітальних вкладень; — інвестиції з того ж варіанта. У плановій економіці величина встановлювалась централі-зовано, у ринковій економіці кожна окрема фірма встановлює та-кий норматив або на рівні відсоткової ставки, або як норматив рентабельності інвестицій . Виходячи з цього, приведені ви-трати можна подати таким чином: , . Після цього розраховується строк окупності додаткових інвестицій в інновації, який являє собою період, протягом якого додаткові інвестиційні витрати на дорожчий варіант інновацій можуть окупитися завдяки приросту економічних результатів, зумов¬лених реалізацією інновацій. Розрахунковий строк окупності визначається за формулою: , (12.10) де , — інвестиції в інноваційні проекти за порівняльними варіантами; , — річні витрати відповідних варіантів. При виборі варіанта розрахункове значення строку окупності порівнюється з його нормативним значенням . Ефектив-ним буде варіант, коли . Величина, зворотна строку окуп-ності, називається коефіцієнтом ефективності додаткових ін-вестиційних вкладень в інновації, або коефіцієнтом порів-няльної ефективності — . Він розраховується за формулою: . (12.11) Розрахункові значення коефіцієнта ефективності порівнюють з нормативною величиною . Якщо , то додаткові інвес-тиції в інноваційний проект ефективні.
Вы читаете Інноваційний менеджмент
