сделок?
Бесспорно.
Значит, расширение торговли снижает вашу результативность. Не задумывались ли вы о том, что это
может перевешивать премии за прибыль от управляемого вами капитала?
Я думаю об этом каждый день. Интересно, что произойдет ко времени выхода вашей книги.
Вы больше не принимаете новых инвестиций?
Нет. И уже давно.
Вы были и брокером, и управляющим капиталом. Каковы, на ваш взгляд, относительные плюсы и
минусы этих занятий?
Я оставил работу брокера, потому что увидел в ней серьезное столкновение интересов: получая с
клиента комиссионные, я не несу материальной ответственности, даже если он проигрывает, Я
занялся управлением капиталом, чтобы в случае неудачи мог бы чистосердечно сказать, что не
получил за это вознаграждения. Вероятно, это дорого мне обойдется, ведь мои накладные расходы
не по плечу и зоопарку Бронкса. Я никогда и ни перед кем не извиняюсь, поскольку получаю деньги
только в случае выигрыша.
Вы держите свои деньги в своих же фондах?
Скажем, 85 процентов моего чистого капитала инвестированы в мои собственные фонды, прежде
всего потому, что я считаю их самым надежным местом на свете. Я действительно верю, что всегда
буду настолько консервативен и осторожен, что получу свои деньги обратно.
Вы превосходно сработали в октябре 1987-го, ставшем катастрофой для многих других трейдеров.
Вы не могли бы привести некоторые подробности этого?
Неделя краха была одним из самых волнующих периодов в моей жизни. Мы ожидали крупного
обвала рынка акций еще с середины 1986 года и наметили план аварийных действий на случай
финансового спада. Так что в понедельник 19 октября мы вышли на рынок, зная, что это станет днем
его краха.
Почему вы были так уверены?
Потому что в предыдущую пятницу был отмечен рекордный объем предложений на продажу. То же
самое наблюдалось и в 1929 году, за два дня до краха. Наша аналоговая модель 1929 года точно
указала на обвал. [Эту модель разработал директор по исследованиям фонда Питер Бориш. Согласно его методу
модель рынка 1980-х годов была наложена на модель рынка 1920-х, что дало высочайшую степень корреляции. Джонс
использовал эту модель как основной инструмент для торговли индексами акций в течение 1987 года.] А когда в
конце недели министр финансов Бейкер выступил с заявлением о том, что США больше не будут
поддерживать доллар из-за разногласий с Западной Германией, рынок получил завершающий
смертельный удар.
Когда вы закрыли свои короткие позиции?
Мы закрыли короткие и даже ушли немного в длинные позиции под закрытие торгов в день краха [19
октября].
Основной прибылью в октябре вы обязаны короткой позиции по индексу акций?
Нет, у нас также была очень выигрышная позиция по облигациям. В день краха мы открыли
позицию по облигациям, самую крупную из всех когда-либо имевшихся у нас. Рынок облигаций
ужасно вел себя на протяжении всего торгового дня 19 октября. И все это время меня не оставляла
тревога за финансовую безопасность и клиентских, и наших собственных активов. Наши активы
были размещены в различных брокерских конторах на Уолл-Стрит, и я подумал, что они могут
оказаться в опасности. Для меня это было невыносимо.
«Что же предпримет Федеральная резервная система?» — размышлял я. Чтобы создать радужную
обстановку она, наверное, будет вынуждена существенно повысить уровень ликвидности, причем
