недвижимость и через фондовый рынок. Компании, владеющие и управляющие недвижимостью, называются инвестиционными трастами недвижимости, или
К концу 2006 г. общая стоимость паев американских трастов недвижимости достигла $400 млрд, что составляет менее 3 % от общей стоимости обращающихся на рынке акций американских эмитентов.10 Хотя на долю трастов недвижимости приходится такая небольшая часть американского фондового рынка, есть две причины, по которым они должны стать одним из важнейших элементов вашего портфеля инвестиций. Во-первых, их доходность в долгосрочном периоде выше, чем у индекса
На рис. 3.3 изображен теоретический рост в долгосрочном периоде индекса инвестиционных трастов недвижимости
РИС. 3.3. Предполагаемый рост $100, инвестированных в
Также на рис. 3.3 видно, что в 1998–2002 гг. динамика
Заключение
Акции насчитывают длительную историю роста, что делает их одной из наилучших сфер приложения долгосрочного инвестиционного капитала. Для индивидуальных инвесторов, не имеющих возможности или желания тратить много времени на отслеживание изменений, происходящих с акциями отдельных компаний (а для большинства людей это именно так), диверсификация и потенциально низкие трансакционные издержки ПИФов и биржевых фондов, тщательно отобранных из общей массы, делают их наиболее предпочтительными посредниками при инвестировании в акции.
Мы рассмотрели два метода классификации акций – по размеру компаний-эмитентов и по оценочной стоимости. Акции мелких компаний в долгосрочном периоде демонстрировали большую доходность, чем акции крупных компаний. Но они также отличаются и более высоким уровнем риска. При внимательном изучении исторической динамики видно, что у акций небольших компаний были как периоды бурного роста, так и периоды отставания по доходности от акций крупных компаний, каждый из которых продолжался по нескольку лет. В идеале, вместо того чтобы все время сохранять позиции в акциях мелких компаний в погоне за сверхприбылью, инвесторам стоит усиливать свои позиции в этих акциях лишь в те периоды, когда высока вероятность того, что их доходность будет выше среднерыночной. В следующей главе вы узнаете о простом способе, позволяющем это делать.
Акции также можно разделить на кажущиеся дешевыми (недооцененные акции) и те, курс которых превышает средний уровень ввиду радужных перспектив его дальнейшего роста в будущем (акции роста). В 1969–2006 гг. недооцененные акции были более доходными и менее рискованными, чем акции роста. Однако точно так же, как инвестор мог получить большую прибыль, выбирая благоприятные моменты для открытия позиций в акциях крупных и мелких компаний, он может выбрать наиболее подходящие периоды для выгодного инвестирования в акции роста либо в недооцененные акции. В главе 4 описано, как распознать эти периоды.
Наконец, мы убедились, что диверсификация способствует снижению риска, не уменьшая при этом доходности. Это видно при сравнении уровня риска индивидуальных акций и диверсифицированных портфелей акций (как те, что находятся под управлением ПИФов или биржевых фондов) и так же верно, если проводить сравнение с более широким спектром рыночных сегментов. Сочетание капиталовложений в индекс
Глава 4. Ничто не приносит такого успеха, как успех
В забеге не всегда побеждает быстрейший, а в битве – сильнейший, но на это стоит делать ставку.
– Дэймон Раньон
В предыдущей главе мы выяснили, что на американском рынке существует несколько различных видов инвестиционных активов, из которых мы выделили четыре: недооцененные акции крупных компаний, акции роста крупных компаний, недооцененные акции мелких компаний и акции роста мелких компаний. Причина, по которой важно их выделять, заключается в том, что в различные периоды времени разные виды инвестиционных активов демонстрируют максимальную доходность. Инвестор, выбирающий для инвестирования наиболее прибыльные из них и избегающий наименее доходных, получает весьма существенное вознаграждение.
В этой главе мы рассмотрим простую стратегию, помогающую вкладывать ваш капитал в относительно более доходные сегменты рынка, а также методы выбора нужного момента и механизм изменения состава инвестиционных активов в своем портфеле для того, чтобы всегда быть в выигрыше в условиях господствующих на рынке трендов.
Большинство инвесторов действуют так, как будто ожидают в будущем повторения прошлой доходности
Создается впечатление, что почти каждый брокер или финансовый консультант, стремящийся убедить вас вложить деньги в рекомендуемый им актив, ссылается на хорошие результаты при инвестировании в данный актив в прошлом. В то же время они говорят вам (или, во всяком случае, должны говорить, согласно предписаниям Комиссии по ценным бумагам и биржам), что прошлая доходность не гарантирует аналогичных результатов в будущем. Они как минимум печатают это очень важное предупреждение мелким шрифтом. Даже авторы книг по финансовому консультированию, хотя и отмечают, что прошлые результаты не гарантируют будущей доходности, уделяя этому факту не меньше внимания, чем самой финансовой рекомендации, обычно при этом приводят впечатляющую динамику прошлой доходности. Так чему же верить – прошлой доходности или предупреждению?
Очевидно, многие из нас игнорируют указанное предупреждение и вместо этого действуют исходя из того, что прошлые результаты повторятся в будущем. Один из методов подтверждения этого факта заключается в подсчете количества ПИФов, действующих в каком-либо сегменте рынка. Полученное число будет отражать степень энтузиазма участников рынка в отношении данного сегмента. Ярким примером этого служат фонды, инвестирующие в акции технологических компаний.
В начале 2007 г. на рынке было представлено 116 различных таких фондов (различные классы паев одного и того же ПИФа учитывались как один фонд). Рисунок 4.1 позволяет сравнить динамику появления этих фондов с динамикой индекса
РИС. 4.1. Индекс
Было ли у управляющих компаний ПИФов ошибочное представление о ситуации на фондовом рынке, когда они решили создать так много технологических фондов после того, как рынок акций
