возникнет.
Что дала ваша работа над компьютерными торговыми системами?
В конце концов начальство заинтересовалось моими разработками применительно к управлению капиталом. Я разработал первую крупномасштабную коммерческую компьютерную торговую систему.
Что значит крупномасштабную?
Этой программой торговали несколько сотен агентов фирмы. Общий объем управляемых ей ресурсов составил несколько миллионов долл. — немалую сумму для начала 1970-х.
Как вы добились такой сильной поддержки руководства?
Мои начальники были знакомы с Ричардом Дончианом — пионером в области разработки торговых систем, следующих за тенденцией. Правда, в то время он всё делал вручную. Благодаря своей осведомленности в этой области руководство было доброжелательно настроено к идее применения торговых систем для управления капиталом. К тому же компьютеры тогда были настолько в новинку, что слова «компьютерная система» звучали сенсационно.
Как показала себя ваша торговая программа на практике?
Программа работала отлично. Проблема была в руководстве, которое не могло удержаться от того, чтобы не подправить сигналы системы. Помню, например, как однажды программа подала сигнал к покупке сахара, который был тогда на уровне 5 центов. Начальство решило, что рынок уже перекуплен, и проигнорировало этот сигнал. Когда рынок продолжил расти, было принято новое решение — покупать при первом же 20-пунктном откате[35]. Но отката не последовало, и тогда это решение было изменено: покупать при первой же 30-пунктной реакции. Но рынок упорно шел вверх без существенных откатов, и начальство заменило уровень отката на 50, а затем и на 100 пунктов. В конце концов, когда сахар был около 9 центов, было решено, что рынок — бычий, а потому лучше купить, пока цены не ушли много выше. И на этом уровне мы открыли длинные позиции по управляемым счетам. Как вы можете догадываться, вскоре рынок достиг пика.
Руководство усугубило свою ошибку, проигнорировав и сигнал к продаже, — а ведь он тоже мог бы стать очень прибыльным.
В результате всех этих вмешательств самая выгодная сделка года закончилась проигрышем. В итоге вместо теоретического дохода в 60 процентов годовых немало клиентов оказалось в убытке. Вот этот волюнтаризм и стал, в конце концов, одной из главных причин моего ухода.
Были и другие причины?
Мои начальники захотели, чтобы я модифицировал систему так, чтобы она стала торговать более активно, увеличивая тем самым доход от комиссионных. Я объяснил им, что такое изменение сделать совсем нетрудно, но оно приведет к серьезному ухудшению результативности. Похоже, их это не взволновало.
Что вы делали, уйдя с работы?
Я ушел только из исследовательского отдела и, оставаясь брокером, продолжал управлять счетами клиентов. Года через два я оставил брокерство и стал управлять деньгами клиентов. Благодаря этому я прекратил зарабатывать на жизнь комиссионными, что, на мой взгляд, могло противоречить интересам клиента. Теперь мои гонорары стали зависеть только от чистой прибыли клиентов.
Вы продолжали торговать по сигналам своей системы и после ухода?
Да. Хотя с годами я существенно переработал ее. И каковы были ваши успехи?
Я не оглашаю своих успехов за исключением моего, так называемого «эталонного счета» — реального клиентского счета, который, начиная с 1972 года, вырос с 5000 долл. до 15 миллионов с лишним. Теоретически — не будь текущего снятия прибыли, общий доход был бы во много раз выше.
Как при таких результатах вас не захлестнула лавина просьб об управлении капиталом?
Такие просьбы действительно поступают, но я очень редко принимаю новые счета. И если делаю это, то только после углубленного собеседования с клиентом, и выявления его целей и жизненных установок. По моим наблюдениям, люди, с которыми я имею дело, незаметно, но очень существенно влияют на мою результативность. Например, тот, кто может долгое время поддерживать меня, разделяя мои методы, обычно способствует успеху. А тот, кто чересчур озабочен кратковременными подъемами и спадами своего счета, может стать помехой.
Сколько счетов у вас было поначалу?
Примерно с полдюжины. Это было в начале 1970-х. Сколько из них остается у вас до сих пор?
Четыре. Один из клиентов, получив около пятнадцати миллионов, решил закрыть свой счет у меня и начать управлять им самостоятельно. Другой клиент, получив более десяти миллионов, решил купить дом на берегу океана и уйти от дел.
У кого вы учились до того, как разработали свою первую систему?
Большое впечатление и влияние на меня оказали книга «Воспоминания биржевого спекулянта», а также системы, основанные на отслеживании пересечений пяти- и двадцатидневных скользящих средних и на недельном правиле Ричарда Дончиана, которого я считаю одним из маяков технической торговли.
Какой была ваша первая торговая система?
Моей первой системой была одна из разновидностей системы скользящих средних Дончиана. В ней я использовал метод экспоненциального усреднения, упрощающий расчеты и с течением временем практически устраняющий влияние вычислительных погрешностей. Тогда это было очень ново.
Из сказанного о первой системе следует, что потом были и другие. Как вы определяете, что систему нужно сменить?
Системы не нужно менять. Хитрость в том, чтобы разработать такую систему, с которой вы совместимы как трейдер.
Со своей первой системой вы были несовместимы?
Она была очень проста и действовала по жестким правилам, не допускавшим отклонений. Мне стало трудно следовать за системой вопреки собственным оценкам. Я все время метался, то действуя по сигналам системы, то поступая наперекор им, — и часто невпопад. Мне казалось, что я умнее системы. Тогда я еще не верил в работоспособность систем, следующих за тенденцией. Есть масса публикаций, «подтверждавших» мои сомнения. К тому же мне казалось, что, просто действуя по сигналам системы и не пытаясь проанализировать рынки, я не использую свой интеллект и образование, полученное в Массачусетском технологическом институте. В конце концов, по мере того как я стал увереннее торговать по ходу тенденции и научился игнорировать новости, я стал спокойнее относиться к этому методу. Кроме того, вводя всё новые «экспертные правила трейдера», я добивался все большей совместимости системы с моим торговым стилем.
Каков ваш торговый стиль?
В основном — это следование за тенденцией в сочетании со специальными алгоритмами распознавания моделей и управления капиталом.
Не раскрывая торговых секретов, объясните, пожалуйста, как вам удалось столь блестяще превзойти стандартные системы, следующие за тенденцией?
Секрет долголетия и процветания на рынке во многом связан с методами управления капиталом, встроенными в систему. Есть трейдеры удалые, есть — бывалые, но очень мало таких, кто относится к обеим этим категориям одновременно.
Остроумно и точно сказано, но не исчерпывает вопроса. Во многих системах, следующих за тенденцией, имеются встроенные правила управления капиталом. Почему же вам удалось сделать это настолько лучше?
Похоже, дело тут в моей природной одаренности. Думаю, что она связана с моим общим мировоззрением, в котором преобладают любовь к рынку и оптимизм. Кроме того, по мере дальнейшего накопления опыта торговли и его анализа совершенствуется и моя система, которая, по сути, является механической компьютерной версией меня самого как трейдера. Поясню, что рассматриваю себя и свои поступки как некую систему, за которой я, по определению, постоянно следую. Иногда я торгую, полностью исключая механическую составляющую, иногда игнорирую сигналы, основанные на сильных эмоциях, а иногда не торгую вообще. Именно из-за таких метаний сиюминутные результаты моей торговли колеблются где-то между безубыточным и слегка отрицательным уровнями. Но если лишить себя возможности такой творческой разрядки, то она может произойти взрывоподобно. Должное внимание к эффективной
