финансовое состояние которых является неустойчивым. Это следствие снижения объема продаж из-за низкой конкурентоспособности продукции, просчетов в маркетинговой, производственной, финансовой или инвестиционной политике и других причин. В то же время способность своевременно выполнять свои финансовые обязательства является признаком финансовой устойчивости организации, что находит отражение в высоком уровне ликвидности и платежеспособности. При определении и оценке этих показателей для характеристики финансовой устойчивости организации целесообразно пользоваться данными отчетности за 2-3 года, чтобы отличить разовую неустойчивость, вызываемую зачастую случайными факторами, от хронической, причины которой следует искать в производственнохозяйственной деятельности, уровне управления, в том числе и уровне финансового менеджмента организации.
Организация переживает определенные финансовые трудности, если не имеет средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, в то время как сумма наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов меньше. Но положение далеко не критическое и особых опасений не вызывает, если нет задолженности ни по налоговым платежам, ни по оплате труда персонала. Косвенным свидетельством некритического состояния организации может служить увеличение суммы полученных займов и кредитов, так как его можно рассматривать как признание банками организации кредитоспособной.
Особенно существенное значение для характеристики финансовой устойчивости организации имеет коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами - удельный вес собственных оборотных средств в общей сумме оборотных активов. В принципе показатель этот надо сравнивать со средним по отрасли. Для бесперебойного функционирования организации большое значение имеет формирование необходимых по объему и составу производственных запасов, поэтому при характеристике финансовой устойчивости организации существенная роль принадлежит показателю обеспеченности собственными источниками финансирования не всех оборотных активов, а именно производственных запасов. По этому критерию принято группировать организации следующим образом:
- абсолютная устойчивость - собственных оборотных средств достаточно для формирования
запасов;
- нормальная финансовая устойчивость - производственные запасы формируются за счет собственных источников средств и долгосрочных займов и кредитов; для большинства организаций эти две характеристики финансовой устойчивости практически не различаются, так как у них, во-первых, нет или почти нет долгосрочных займов и кредитов, а во-вторых, если они и есть, то предназначены для реализации инвестиционных проектов, связанных со строительством объектов, модернизацией основных средств и т.п., а не с формированием оборотных активов или пополнением оборотных средств; рассматриваемая организация к данной группе также не относится;
- финансовая неустойчивость - производственные запасы формируются за счёт собственных оборотных средств, долгосрочных и краткосрочных займов и кредитов. Хотя такое финансовое состояние и принято считать неустойчивым, ничего угрожающего для функционирования организации нет: формирование части запасов за счет краткосрочных ссуд банков - нормальная и экономически обоснованная практика;
- предкризисное финансовое состояние - когда у организации отсутствуют нормальные источники формирования запасов. Конечно, баланс активов и источников их формирования обеспечивается всегда, но в последнем случае он достигается, как правило, за счет просроченной кредиторской задолженности. У рассматриваемой организации именно такая ситуация.
Однако нельзя судить о финансовой устойчивости по одному показателю, как бы ни был он важен. То обстоятельство, что организация может формировать производственные запасы за счет собственных оборотных средств, безусловно, свидетельствует о финансовой устойчивости, но не дает оснований считать ее абсолютной. Высокая степень обеспеченности оборотными средствами практически всегда сопровождается высоким уровнем текущей ликвидности. Но ликвидность не равнозначна платежеспособности. При высоком уровне текущей ликвидности у организации может быть очень мало высоколиквидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений), и она не в состоянии своевременно погасить наиболее срочные обязательства. К тому же сумма краткосрочной дебиторской задолженности, являющейся источником погашения краткосрочной кредиторской задолженности, может оказаться значительно меньше последней.
Таким образом, общий вывод о финансовой устойчивости организации должен базироваться на учете как положительного, так и отрицательного влияния на нее отдельных факторов и показателей деятельности. К положительным факторам следует отнести:
- отсутствие задолженности как по налоговым платежам, так и по оплате труда персонала;
- положительную динамику показателей прибыли от продаж и рентабельности продаж. Рост прибыли способствует повышению финансовой устойчивости организации;
- удовлетворительный уровень финансовой независимости, высокий удельный вес собственных источников средств в общей величине источников средств.
К отрицательным факторам относятся:
- низкий уровень платежеспособности из-за незначительных сумм наиболее ликвидных средств, а также наиболее ликвидных и быстрореализуемых активов;
- неблагоприятное соотношение дебиторской и кредиторской задолженности; краткосрочная дебиторская задолженность вдвое меньше краткосрочной кредиторской задолженности, в то время как именно дебиторская задолженность, а не производственные запасы служит нормальным источником погашения кредиторской задолженности.
Финансовая устойчивость или, как стало принято говорить, финансовый ливеридж предприятия, а точнее - степень его зависимости от привлеченных источников финансирования определяется через сопоставление объема собственных источников средств с объёмом привлеченных источников средств.
Принципиальная формула расчёта показателя финансового левериджа в общем виде может быть следующей:
СС
Л =-
КЗ
где
Л - леверидж,
СС - собственные источники средств,
КЗ - кредиторская задолженность.
В принципе показатель левериджа может быть рассчитан иначе - по любой из следующих двух
формул:
СС
Л1 =-
П
КЗ
Л2 =-
П
где П = итог пассива баланса.
В первом случае речь идет о доле собственных источников средств в общем объёме финансирования деятельности предприятия, во втором - о доле привлеченных источников средств.
Оценка экономического риска количественная
Порой для заключения договора партнерам по бизнесу (хотя еще и не контрагентам) приходится проводить многочисленные исследования и подготовительные мероприятия, в особенности если речь идет о крупных сделках. Так, в ходе длительных переговоров о заключении договора купли-продажи крупной фирмы -сделки, предполагающей большой экономический риск, - будущий продавец, рассчитывая на заключение этого контракта и ободряемый активным участием в переговорах потенциального покупателя, проводит полную реструктуризацию предприятия, ревизию и систематизацию документации, консультации со
