позиции по сахару, которую я открыл на уровне 60 центов. [Всего за семь месяцев рынок сахара
рухнул с 66 центов — ноябрьской вершины 1974 года — до относительного минимума ниже 12
центов. Подвижка цены в 1 цент на контракт на этом рынке стоит 1120 долл. Крупный трейдер
уровня Денниса часто держит позиции, измеряемые несколькими тысячами контрактов.] У меня
было десять похожих случаев. Но должен откровенно признаться, что в целом сделки, проведенные
мной таким образом, не были прибыльными.
Короткая сделка по сахару — прекрасный пример. Ведь на рынке происходил невероятно резкий
подъем, и требовалось большое мужество, чтобы решиться на продажу по 60 центов. Но возьмем
обратный случай, когда был настоящий медвежий рынок по сахару и он падал до 5 центов, а все
системы, следующие за тенденцией, давали медвежий сигнал. Однако фундаментальные показатели
пребывали в переходном состоянии, и рыночная цена сахара едва превышала стоимость своей
упаковки. Разве тогда вы не сделали бы исключения?
На самом деле, я больше проиграл в таких ситуациях, потому что рынок просто вышибал меня из
игры, опустившись еще на цент. Я заработал кучу денег, продав сахар по 60 центов, но потерял
гораздо больше, играя на повышение сахара от 6 центов.
Если вы проводите такую сделку, то есть покупаете, когда потенциал движения вниз ограничен, то
вы идете до победы или в какой-то момент сдаетесь?
Тут любой сдастся. Ведь как знать, чем все закончится? Может, рынок дойдет до 2 центов, а может, и до одного.
Видимо, основная неприятность состоит в том, что вы постоянно теряете премию на отдаленных
месяцах. [На медвежьем рынке контракты с более отдаленным сроком обычно стоят дороже.
Например майский сахар может стоить 6 центов, июльский — 6,5, а октябрьский — 7. Даже при
стабильности наличных цен владелец октябрьских фьючерсов потеряет 1 цент за период с мая по
октябрь.]
Конечно. Вы вынуждены выйти из рынка на уровне 3 центов и вновь войти в него при 5 центах. А
потом он снова падает до 3.
В противном случае такая сделка не была бы столь рискованной.
Верно. Чистое заблуждение — считать какое-то направление рынка более вероятным, не имея к тому
хоть каких-то оснований. Рынок и не шевельнется, не будь для того определенной причины. В 1973
году многие трейдеры открыли короткие позиции в соевых бобах по 4 долл., считая, что бобы не
могут подняться выше 4 долл., как и в случае с сахаром, который «не мог» упасть ниже 4 центов. А
бобы не только поднялись — они взлетели на высоту 12,97 долл. всего за четыре или пять месяцев.
Есть и еще одно обстоятельство, которое представляется мне не менее важным. В этом бизнесе
нужно быть готовым к любым неожиданностям, ожидать крайностей. Следует забыть о пределах, за
которые рынку якобы не выйти. Если моя почти двадцатилетняя биржевая карьера меня чему-то и
научила, так это тому, что время от времени происходит нечто неожиданное и невозможное.
Стало быть, нельзя слишком полагаться на прецеденты?
Правильно.
Однако все ваши правила основаны прецедентах. Нет ли здесь противоречия?
Нет, поскольку надежная система, следующая за тенденцией, будет сохранять позицию, пока не
обнаружатся доказательства того, что тенденция изменилась. Если провести ретроспективный
анализ рынка соевых бобов за 1972 год, то можно было бы заключить, что после изменения цены на
50 центов лучше выходить из рынка, ибо, падая или поднимаясь, он ни разу существенно не
превосходил этого порога. Очевидно, такой вывод оказался бы ошибочным, так как рынок поднялся
еще на 8 долл. А вот надежная система, следующая за тенденцией, сохранила бы позицию в течение
