случайно.
Как вы относитесь к недавним нападкам на программную торговлю?
Тем, кто жалуется на нее, должно быть стыдно за себя.
Вы имеете в виду недовольных из финансовых кругов?
Да. Будь они более сообразительны, то сами бы поняли бессмысленность того, на что они жалуются.
Не кажется ли вам, что программная торговля — это просто удобный «козел отпущения», на
которого возложили вину за падение рынка?
Безусловно. Жалобами на нее удобно оправдывать свою небрежную работу как перед собой, так и
перед своими клиентами. Считается, что программные трейдеры запускают руку в карман тех, кто
инвестирует в рынок акций. Это совершенно неверно. Программная торговля может при случае
слегка «подкрутить» рынок акций, но не надолго. Если из-за нее цены слишком подскочили или
упали, то это должно создавать более подходящие условия для долгосрочного инвестора.
Разумеется, это плохо для того, кто только называет себя долгосрочным инвестором, а на деле
остается просто трейдером.
Как вы справляетесь с полосой неудач?
Сокращаю позиции. Если дела действительно плохи — прекращаю торговлю и выхожу из рынка.
Не требуется ли вам иногда отвлечься от рынков на несколько дней?
Обычно мне хватает одного-двух дней. Ничего не поделаешь, передышка действительно время от
времени необходима. Здесь — как в бейсболе, когда подающему нужно хотя бы на миг
остановиться, а не бросать сходу. Так и для меня — короткая пауза, пусть и на день.
Каково наибольшее заблуждение публики в отношении рынка?
Рынкам приписывают осмысленность.
А в отношении технического анализа?
Мнение, будто технические факторы менее важны, чем фундаментальные. Есть ли аналитики, работу которых вы цените?
Таких немало. Цвейг, например, весьма неплох.
Опираетесь ли вы на рекомендации внешних аналитиков при открытии сделок?
Нет. На занятиях с будущими трейдерами я предлагал им такую гипотетическую задачу: допустим, все известные вам данные о рынках говорят «покупай». Вы звоните в операционный зал и узнаёте, что я продаю. Как вы поступите: (а) будете покупать; (б) откроете короткую позицию; (в) не
сделаете ни того, ни другого. Если в итоге кто-то так и не поймет, что правильный ответ — (а), ибо
каждый должен принимать самостоятельные решения на рынке, то, значит, он для этой учебной
программы не подходит.
Зачем вам понадобилось управлять чужим капиталом? Ведь все, что нужно, вы можете получить от
своего?
Ну, здесь есть большое преимущество. Управление капиталом предлагает потенциальный доход безо
всякого риска. В течение последнего десятилетия у меня допытывались, не устаю ли я от этого
вечного риска. Не вредит ли это моему здоровью? Не хочу ли остановиться? И я все никак не мог
понять, о чем же они говорят. Должен признаться, что теперь я осознал важность сокращения
собственного риска. Я мог бы торговать менее масштабно, получать меньше прибыли и подвергаться
меньшему риску. Но если использовать деньги клиентов, то это позволяет повысить прибыльность, сохраняя свой риск на низком уровне. Это создает более выгодные условия.
В следующем интервью Деннис изменил свое мнение по этому вопросу, возможно, из-за трудностей, связанных с крупными убытками управляемых им общественных фондов. Он решил постепенно
уйти от управления капиталом, ибо в этом деле, как он говорил, «больше беспокойства, чем оно того
стоит, и затраты не финансовые, а психологические».
Далее следуют материалы второго интервью.
Я понимаю, что следующий вопрос будет для вас не самым приятным, но всё же вынужден задать
его. Некоторые из фондов, которыми вы управляли, прекратили торговлю в 1988 году. Это
