Однако, когда политика оказывается в роли фундаментального фактора, обычно появляются поводы для повышенной волатильности, потому что люди, занимающиеся кризисом, пытаются решить проблемы. В результате их усилия могут привести к резким разворотам, казалось бы, очевидного тренда. Например, когда Греция переживала кризис и евро распродавался, вливание помощи со стороны ECB и IMF быстро развернуло рынок в другую сторону. Розничные трейдеры должны помнить о таких политически мотивированных моментах, чтобы предвидеть повышение риска и волатильности в результате принятия политических решений. Не привязывайтесь слишком к своей позиции; будьте настороже и готовы к быстрым изменениям.
Другим искушением для розничных трейдеров является стремление разыгрывать направленные сделки с валютами, исходя из фундаментальной политической идеи, которая на самом деле оказывается не такой уж и важной. Заявления о грядущем ослаблении доллара, основанные на фундаментальном анализе, поскольку вот-вот может обанкротиться система социального обеспечения, не следует учитывать розничному валютному трейдеру при принятии торговых решений сегодня. Не стоит розничному трейдеру и ставить на то, что EU развалится и курс EURUSD достигнет паритета. Когда-то это может действительно произойти, но, как однажды сказал Джон Мейнард Кейнс, «в конце концов мы все умрем». Поэтому розничным трейдерам следует сконцентрировать свое внимание прежде всего на ближайшей перспективе, и если рынок очень сильно повернут в медвежью или бычью сторону, то и графики, и политические фундаментальные факторы наверняка в итоге будут означать одно и то же, и трейдеры смогут следовать этому тренду.
Влияние центральных банков
Влияние центральных банков на трейдинг включает изменение процентных ставок, комментарии руководителей центробанков, например председателя Федеральной резервной системы Бена Бернанке или президента ECB Жан-Клода Трише, и прямые валютные интервенции.
В период 2008–2010 гг. центральные банки стали также заниматься другими, нетрадиционными мерами стимулирования, включая использование количественного смягчения, при котором производилась покупка финансовых инструментов с целью увеличения ликвидности в экономике. Еще одной новой мерой является уровень обязательного резервирования в банках – оно, вероятно, будет приобретать все большую важность, особенно в США, когда кредитно-денежная политика начнет разворачиваться от смягчения к ужесточению. Фактически данная мера, вероятно, придет на смену изменению процентных ставок, когда Федеральный резервный банк сочтет ее более приемлемым средством.
Фундаментальные факторы, связанные с центральными банками, оказывают влияние на курсы валют в краткосрочной перспективе. Поэтому розничным валютным трейдерам нужно обязательно знать, когда эти факторы возникают и каково может быть их потенциальное воздействие.
Изменения в политике процентных ставок. Центральные банки разных стран контролируют процентные ставки, снижая или повышая крат-косрочную процентную ставку, представляющую собой ставку процента, по которой деньги занимаются или ссужаются на межбанковском рынке сроком на один день или, как говорят, «до утра». Повышение или понижение этой ставки влияет на другие процентные ставки, расположенные на кривой доходности. Считается, что изменения в политике процентных ставок стимулируют или сдерживают экономическую активность, а она, в свою очередь, влияет на курсы валют.
Решения центральных банков по процентным ставкам обычно принимаются на их запланированных заседаниях. Это, однако, не всегда происходит именно так, потому что иногда безотлагательность изменений требует действия до созыва регулярного заседания – с целью успокоить рыночные страхи. Но обычно такие изменения предвидятся рынком заранее, и о них часто говорят экономисты и рыночные аналитики. Иными словами, это не становится сюрпризом.
Обычно повышение процентных ставок должно приводить к повышению курса валюты, в то время как их снижение – к снижению курса валюты.
Повышение процентных ставок свойственно сильной экономике, которая часто синонимична сильной валюте. Одним из способов замедления роста сильной экономики является удорожание экспорта с целью замедлить продажи за рубежом. Рост курса местной валюты достигает этой цели, потому что иностранным импортерам приходится платить больше за валюту экспортера, чтобы оплатить ввозимые товары. Импортеры начинают искать более дешевую альтернативу – возможно, в своих собственных странах.
Повышение процентных ставок также подразумевает повышение инфляционного риска. Если ожидается, что инфляция вырастет, то подорожавшая валюта должна снижать стоимость импорта и, в свою очередь, снижать импортируемую инфляцию.
Наконец, считается, что повышение процентных ставок привлекает капитал, поскольку международные инвесторы стремятся зарабатывать на курсовой разнице. Курсовая разница означает покупку, или открытие длинной позиции в более доходной валюте, и открытие короткой позиции в менее доходной валюте. В последние годы такие сделки (керри-трейд) получили большое распространение.
Противоположная динамика должна возникать, если центральный банк снижает процентные ставки из-за замедления экономики, т. е. курс валюты должен падать. Падение курса валюты делает экспорт более конкурентоспособным за рубежом, что должно стимулировать экономическую активность. Соединенные Штаты использовали слабый доллар в 2008 и 2009 гг., чтобы поддержать свою экономику в то время, когда снижалось внутреннее потребление.
В обстановке вероятного снижения инфляции подешевевшая валюта должна увеличивать стоимость импорта, и это должно удерживать дефляционные силы от развития. Наконец, удешевление валюты должно отвращать инвестирование капитала, потому что инвесторы зарабатывают на сделках керри-трейд меньше, если открывают длинную позицию в менее доходной валюте.
Когда ставки изменяются в первый раз, розничные трейдеры нередко пренебрегают необходимостью оценить потенциал будущих изменений. Когда движение ставок меняется со снижения на повышение или наоборот, новый тренд может сохраняться в течение продолжительного периода. Он должен привести к трендовому движению курса валюты. Трейдерам надо понимать, что происходит изменение тренда, особенно если данное изменение ставок является одним из первых в ряду и если рынок еще не полностью учел это движение.
Однако с каждым последующим изменением процентных ставок влияние этих изменений может терять свою силу для данной валюты. Это происходит просто потому, что изменение курсов валют и процентных ставок начинает воздействовать на экономику. А именно: если ставки повышаются, то курс валюты должен возрастать. В конце концов, подорожавшая валюта начнет замедлять экспорт. Повышение ставок также должно замедлять экономический рост. Рано или поздно, но центральному банку потребуется перейти к более стабильной политике, а может быть, и развернуть ставки.
Наконец, розничные трейдеры должны понимать, что повышение или понижение процентных ставок теряет свое значение для валюты, если изменение происходит в нескольких странах одновременно. А именно: если процентные ставки снижаются в США и одновременно в еврозоне, как происходило во время глобального падения рынка в 2008–2009 гг., то рынок, вероятно, перенесет свое внимание на другие фундаментальные факторы, потому что никакого изменения дифференциала процентных ставок не происходит.
Изменение процентных ставок похоже на изменение курса корабля в открытом море. Выполнение маневра занимает некоторое время, но, после того как оно произошло, движение продолжается в выбранном направлении. Розничные трейдеры не должны удивляться этому и оказываться застигнутыми врасплох, торгуя против тренда, – особенно когда корабль только что совершил поворот.
Заявления представителей центральных банков. Представители центральных банков часто выступают публично, и, когда они говорят, рынки к
