Использовать хедж-фонд
Эндрю Кэмпбелл (Andrew Campbell),
аналитик данных, Quantopian
Вложение денежных средств и использование компьютерных программ для управления портфелем ценных бумаг дает колоссальные экономические стимулы. Пять из шести лучших управляющих хедж-фондов в 2014 г. были количественными аналитиками. Инвесторы, такие как Кеннет Гриффин (Kenneth Griffin) из компании Citadel, Джеймс Симмонс (James Simmons) из Renaissance Technologies и Рэй Далио (Ray Dalio) из Bridgewater заработали более $1 млрд каждый в одном лишь 2015 г. Сама компания Bridgewater управляла активами стоимостью в $169 млрд. Фонд Pure Alpha имеет годовую прибыль в размере 18 %, потеряв деньги только в последние три года за свою 20-летнюю жизнь.
При этом в мире с населением в 7 млрд человек есть только около 500 000 профессиональных количественных аналитиков. Почему же мы должны думать, что только столь малое число управляющих способно обуздать алгоритмы для извлечения наибольших прибылей? Ежедневные действия в инжиниринге и утечки мозгов доказывают, что не все инвестиционные таланты оседают в кабинетах элитных хедж-фондов. Люди, не выделяющиеся на общем фоне, способны изменить рынок. В совокупности этот талант имеет потенциал, чтобы конкурировать с лучшими институтами Уолл-стрит. У грамотного коллектива есть возможности для разрушения действий инвесторов.
Почему количественное инвестирование не преобладает? Не должен ли финансовый потенциал роста привлекать больше людей в профессию? Ответ лежит в двух плоскостях при входе на рынок: технологии и репутации. Индивидуальным игрокам рынка трудно разрабатывать алгоритмические инструменты инвестирования, а данные запретительно дороги. Отдельные специалисты по количественному анализу будут тратить гораздо больше времени на построение и поддержание спекулятивной скупки активов, чем на создание реальных стратегий. Даже если у вас все-таки есть торговая платформа, привлечение инвесторов и невозможно без жизнеспособной репутации. Кто вам поверит? Как честолюбивый управляющий вы только надеетесь получить работу в аккредитованном хедж-фонде.
Но что если это не так? Что если бы каждый имел инструменты, которые им нужны для создания репутации и привлечения капитала? Конечно, с нужными инструментами многие из мировых ученых, инженеров и лоббистов реализовали бы свой интеллект на рынках. Эта демократизация финансов уже давно происходит. Официальные источники данных, бесплатные образовательные ресурсы, низкозатратные облачные исследования, тестирование на реальных данных и исполнительные платформы нивелируют информацию. Но даже с легальными финансовыми инструментами индивидуальным аналитикам потребуется еще один выход для получения статистических данных, чтобы в результате выйти на реальный доход. Без объективной шкалы, по которой можно сравнивать управляющих, инвесторов никогда нельзя поддержать свой капитал за счет общества. Пришло время дать честолюбивым количественным аналитикам шанс завоевать признание.
Конкуренция в финансовой сфере породила возможности поиска. Top Coder's – рынок поиска программистов, таблица теорий анализа данных и процессов Kaggle стали привычными ресурсами для рекрутеров, выискивающих адекватных работников для работодателей будущего. Конечно, мир финансов может работать по этой модели. И ничего другого, кроме хорошей идеи, не нужно для того, чтобы начать формировать репутацию, необходимую для привлечения инвестиций.
Нельзя упускать из виду структуру и внедрение этой краудсорсинговой платформы для системных аналитиков. Невелика вероятность того, что управляющий захочет показать свои источники данных потенциальным инвесторам. Что удержит инвестора от того, чтобы не украсть идею? Это упущение было изучено Кеннетом Эрроу в его знаменитой книге «Парадокс информации Эрроу». Парадокс состоит в том, что ценная интеллектуальная собственность будет лишь переходить из рук в руки, когда покупатель чувствует уверенность в том, что он покупает хорошую технологию по справедливой цене. При этом если изобретение раскрыто покупателю в процессе предпродажной подготовки, оно действительно стало ему интересно. В результате ценная интеллектуальная собственность вряд ли сменит собственника без патентной защиты. Во избежание этих конфликтов по поводу купли-продажи интеллектуальной собственности вся оценка действий должна быть основана на анализе прибылей.
Для проверки обоснованности получения прибыли инвестиционная платформа должна сама пройти испытания на прочность, и суждение о ней должно выноситься до решительных действий. Разрешение физическим лицам предоставлять свои собственные данные делает инвесторов уязвимыми перед мошенничеством. Эти массовые продажи и сравнение инвестиционных портфелей возможны, если сами действия изложены в стандартизированном формате. Чтобы сделать это привлекательными для системных аналитиков, необходимо создание надежного места «одного окна». Когда платформа для исследований, написания, тестирование на исторических данных, внедрение и сравнение торговых стратегий становится инвестором в своей собственной базе пользователя, возникает симбиоз. Количественный аналитик получает бесплатную платформу для исследований и написания алгоритмов, которые всегда останутся его интеллектуальной собственностью и шансом выиграть ощутимую поддержку капиталами. Пока остальной мир анализирует квартальные прибыли на нескольких десятках стратегий, инвестор с платформой должен формировать свой портфель, поминутно глядя на прибыли из сотен тысяч стратегий. На основе этой информации фонд может грамотнее инвестировать средства в прибыльные и убыточные отрасли, необходимые для формирования элегантно диверсифицированного портфеля.
Чтобы понять всю красоту краудсорсингового хеджирования, мы должны сначала дать определение термина портфельной теории «диверсификация». Диверсификация – это систематическое смягчение риска с помощью права собственности на некоррелируемые потоки прибыли. Думайте о ежедневном возврате актива как сумме его стоимости и процентов. Каждый день вложение средств в рисковые операции создает стоимость (которая может быть положительной или отрицательной) и добавляет ее к цене актива. Этот случайный элемент движения цены определяет волатильность актива. Когда у нас есть диверсифицированная корзина активов, мы ожидаем корреляции их сроков риска в сторону понижения. С некоррелируемыми рисками мы ожидаем, что эти ежедневные колебания цены будут отклоняться друг от друга. Не замыкаясь на вложении средств в одно направление, диверсификация позволяет получить целевую прибыль с меньшей волатильностью.
Инвестиционные менеджеры используют коэффициент Шарпа (годовую прибыль портфеля, превышающую прибыль от безрисковых государственных долговых обязательств, разделенную на волатильность портфеля) для оценки баланса между прошлым риском и вознаграждением. Коэффициент Шарпа особенно удобен, когда дело касается раскрытия результатов диверсификации. Например, некоторые простые вычисления говорят нам, что портфель из 15 некоррелируемых потоков прибыли, каждый из которых имеет коэффициент Шарпа 0,2, похоже, даст совокупный коэффициент Шарпа 1,0. Даже если вы гонитесь за высокими прибылями, стратегия с низкой волатильностью относительно прибылей может быть предпочтительной. Леверидж, фонды привлеченных средств брокеров, которые могут быть использованы для приобретения дополнительных активов, могут быть направлены на извлечение прибылей при сохранении волатильности ниже приемлемого порога.
За последние 30 лет большинство случаев диверсификации портфелей произошло посредством включения в портфели некоррелируемых типов активов. Каждый
