Как уже отмечалось, финансирование ВК недоступно для стартапов, у которых не был значительно снижен уровень риска. Ожидаемая венчурными фондами степень снижения риска стартапов велика, особенно в областях, где отсутствуют предшествующий опыт ведения подобного бизнеса. Исключения составляют стартапы, учрежденные либо поддержанные венчурными инвесторами, которые уже успешно существуют, либо стартап находится в сфере, которая является модной и поддерживается сразу несколькими ВК. Все остальные должны потрудиться, прежде чем найдут принца-ВК. Даже когда они его найдут, условия будут жесткими при наличии положений о запрете размывания акционерного капитала, например полного снижения цены и т. п. Большинство молодых компаний не имеют необходимых возможностей. Поэтому неудивительно, что дельта между венчурным финансированием и финансированием ВК часто считается огромной.
Дисбаланс спроса и предложения часто упоминается как помеха для роста, требующая слишком больших усилий, что приводит к отвлечению и последующему разрушению жизни стартапа. В результате многие фирмы борются за привлечение финансирования для роста. Тогда в чем же заключается средство для исправления положения?
Маленькое государство, например Израиль, который занимает второе место после США по числу технологических компаний, находящихся в листинге Nasdaq, может многому нас научить в этом отношении. В 1993 г. израильское правительство создало Yozma, фонд в $100 млн, который за три года создал 10 фондов венчурного капитала. В каждом из них Yozma, израильский частный партнер, и иностранный частный партнер с подтвержденным опытом управления, вместе инвестировали около половины всех сумм. С самого начала правительство Израиля предоставило партнерам частного сектора опцион на выкуп своей доли в фондах на привлекательных условиях. Другие правительства очень часто упускают из вида этот факт при копировании модели Yozma. Этот опцион был исполнен восемью из десяти фондов с прибылью для правительства. Спустя пять лет после учреждения Yozma оставшиеся активы были проданы с аукциона. Уход правительства с рынка послужил доказательством того, что была создана реальная стоимость, и одной из причин того, что израильская отрасль венчурного капитала не только стала самостоятельной, но при этом еще и сделала качественный скачок в развитии[178].
В таких странах, как Великобритания, на стадии акций серии «А» существует несколько возможностей для доступа к грантам, государственным и квазигосударственным фондам совместного финансирования. Согласно своим полномочиям, эти гранты и фонды совместного финансирования должны предоставлять финансирование и делать инвестиции в стартапы либо предоставлять стартапам средства, когда венчурным инвесторам или ВК не хватает денег для этого. Так происходит не только в сферах с большим сроком окупаемости затрат, таких как поиск новых лекарств и производство и продажа медицинского оборудования, но также в технологических инновациях, которые являются разрушительными, стоят на страже здоровья, окружающей среды и часто создают высокопроизводительные рабочие места. Это действительно взаимосвязанные фирмы: от поиска новых лекарств до электронной коммерции, аналитики и мобильного здравоохранения. Другие страны и правительства тоже могут пользоваться этой моделью.
Многие страны также могут брать пример с Великобритании и некоторых других европейских стран, а также мест типа Сингапура в Азии, где есть либеральные налоговые льготы, предоставляемые для венчурных инвестиций. Это в который раз благоприятно повлияет на привлечение крупномасштабных венчурных инвестиций, что избавит стартапы от необходимости искать финансирование в форме акций серии «А» на ранней стадии до готовности продукта/проекта и его выхода на рынок. Действительно, программы EIS/SEIS британского правительства, похоже, имеют феноменальный эффект в условиях дополнительных венчурных инвестиций сразу после того, как ранние инвесторы начинают выходить из бизнеса с прибылью.
Кроме того, если ВК и дальнейшие инвесторы, в том числе государственные фонды, в ходе работы смогут хотя бы частично предложить инвесторам и посевным инвесторам повторные выходы в серии А/В, последние будут готовы финансировать стартапы более либерально, что отсрочит стадию поисков финансирования для роста. Это даст возможность акциям серии А/В войти в действие на чуть более поздней стадии, когда стартапы будут иметь достаточную устойчивость и смогут обеспечивать требуемый комфорт для ВК.
Еще один способ предоставить возможность выхода для венчурных инвесторов и инвесторов на ранней стадии – это создание бирж для купли-продажи частных ценных бумаг, которые могут предоставить столь необходимую ликвидность для этих инвестиций. Они могут соответствующим образом регулироваться, как пыталась делать Индия, для того чтобы система была полностью прозрачной.
Участие частных и государственных фондов в этих биржах дало бы феноменальные возможности для ликвидности и последующего повторного использования капитала, что привело бы к постоянной регенерации всей экосистемы стартапов.
То, что я описал выше, это лишь некоторые важные области, на которые частные и государственные партнерства и правительства должны обратить самое пристальное внимание. Большие фонды, компании и правительства должны постоянно держать в центре внимания некоторое количество других аспектов бизнеса, чтобы мы все могли справляться с проблемами конкуренции, которая вызывает большую трудовую миграцию, технологический прогресс и инновации. Это лишь некоторые из наиболее актуальных вопросов, которые будут определять финтех-сектор завтрашнего дня.
Другие области заключают в себе возможность построения и поддержания здорового климата частных и государственных инвестиций, лучшего доступа на рынок для малых предприятий, меньше проблем и затрат при ведении бизнеса, помощь в расширении бизнеса и, наконец, творческое финансирование и возможности выхода для венчурных инвесторов. Как мы видим, человеческий капитал так же важен, как и традиционный инвестиционный капитал.
7. Предприятия и инновации
Изменения в сфере финансов со времен финансового кризиса не интересовали финансовых брокеров мирового рынка, поскольку последние были вынуждены соответствовать требованиям регуляторов рынка. В этой части читатель найдет обзор того, как финансовые компании осуществляют вложения средств, используя внешние и внутренние контакты и инновационные методологии. Авторы рекомендуют эффективную модель внутреннего управления и вовлечения акционеров и делятся соображениями по поводу инновационных лабораторий как очень популярной инновационной стратегии предприятия. Авторы также обращают внимание на возможности сотрудничества финансовых институтов с финтех-компаниями, в том числе корпоративное венчурное инвестирование, рекомендуя, как управлять внутренним инвестиционным подразделением. Наконец, обсуждаются страховой сектор и потенциальные возможности для инноваций, которые существуют в страховании.
Могут ли банки создавать инновации?
Алессандро Хатами (Alessandro Hatami),
учредитель, The Pacemakers
В 2015 г. стало ясно, что информационные технологии окончательно пришли в банковский сектор. По сообщениям из газет мировые инвестиции в финансовые технологии (финтех) утроились в 2013–2014 гг.[179], а Британская банковская ассоциация объявила, что мобильный банкинг стал для клиентов предпочтительным способом взаимодействия с банками[180]. Большинство банков (хотя пока еще не все) поняли необходимость сотрудничества со своими клиентами, основанном на доверии, прозрачности, точности и
