Market Wizards

достаточно жесткий контроль над риском.

То есть одно из ключевых отличий между вами и другими управляющими, следующими за

тенденцией, заключается в том, что вы знаете, как определить, когда не следует играть?

Во всякой ситуации или игре можно отыскать позиционные преимущества для любого игрока —

даже для самого слабого. В торговле можно выделить три категории игроков: коммерческие

участники, площадка (биржевые трейдеры и брокеры) и спекулянты. Первые располагают самыми

точными знаниями о товаре и самыми лучшими возможностями выхода из рынка. Так, оказавшись в

неудачной позиции на фьючерсном рынке, они могут компенсировать свой риск на наличном рынке.

У площадки есть преимущество в скорости. Она всегда действует быстрее. У спекулянтов нет

преимущества ни в знании товара, ни в скорости, зато они могут воздерживаться от торговли, вступая в нее лишь тогда, когда это им выгодно. Это важное позиционное преимущество.

Вы сказали, что повышенная волатильность служит вам сигналом к приостановке торговли на

данном рынке. По какому количеству прошлых дней вы рассчитываете свой фильтр волатильности?

Где-то в пределах от десяти до ста дней.

Называя такой широкий диапазон, вы намеренно избегаете определенности или действительно

используете различные временные рамки в этом диапазоне?

Мы используем различные временные окна в этом диапазоне.

Мне совершенно ясна логика вашего однопроцентного стоп-приказа. Но допустим, вы закрыли

позицию по стоп-приказу, а система не дает противоположного сигнала. (Например, если длинная позиция

закрыта согласно правилу управления капиталом без сигнала к продаже, то система останется ориентированной

вверх и не подаст нового сигнала к покупке, как бы высоко ни поднялись цены. А вот если бы система подала сигнал к

продаже, то она настроилась бы и на вариант сигнала к покупке.) Что вернет вас в рынок, если он пойдет в

прежнем направлении? Ведь может получиться так, что, закрыв позицию при умеренной коррекции, вы упустите последующее крупное движение.

Если рынок достигнет нового максимума, то мы вернемся в него.

Допустим, что рынок входит в широкий торговый коридор. Не станет ли вас постоянно трепать

между выходом из рынка по стоп-приказу и последующим входом в него на новых максимумах?

Такое случается, но не настолько часто, чтобы превратиться в проблему.

У вас невероятно сильное почтение к риску. Откуда эта осмотрительность: вы научены личным

торговым опытом?

Когда я начал заниматься товарными рынками, то заметил, что покупка свиной грудинки в сентябре

и продажа до июля почти всегда приносят прибыль. И тогда я, основав вместе с группой своих

друзей фонд, заключил такую сделку. Она удалась. Я удвоил капитал и чувствовал себя гением.

В это же время один мой знакомый занимался рынком кукурузы. Я вообще ничего не понимал в

кукурузе (я разбирался лишь в свиной грудинке). Этот знакомый уговорил меня купить кукурузу

нового урожая и продать кукурузу старого урожая. Поскольку такая сделка считалась относительно

надежной (ведь я компенсировал длинную позицию по одному контрактному месяцу короткой

позицией по другому), я крупно вошел в нее. Вскоре после этого вышел правительственный

бюллетень с неожиданным прогнозом по урожаю кукурузы. В результате месяц, по которому у меня

была длинная позиция, оказался на нижнем ценовом пределе, а месяц, по которому у меня была

короткая позиция, — на верхнем.

Я был в таком отчаянии, что, помнится, вышел на лестницу и, опустившись на колени, взмолился:

«Боже милостивый! Мне всё равно, сколько я проиграю, но прошу тебя: сделай так, чтобы я не влез

в долги!» В то время я сотрудничал с одной серьезной международной фирмой, и в тот момент, когда я взывал к силам небесным, по лестнице стал спускаться швейцарский банкир. До сих пор

гадаю, что же он обо мне подумал.