В основном на величину дебиторской задолженности влияют выручка от продаж и денежные поступления. Она увеличивается, когда компания осуществляет продажу, и уменьшается, когда компания получает денежные средства от дебитора. Если годовая выручка от продаж равна годовым денежным поступлениям, то дебиторская задолженность на начало и на конец года будет одной и той же. Поскольку дебиторская задолженность выросла, то денежные поступления меньше полученной выручки от продаж. Денежные поступления от продаж должны составлять £33 млн (т. е. 34 – (5–4)).
Можно сказать, что в результате продаж активы компании увеличились за год на £34 млн. Если актив «дебиторская задолженность» вырос на £1 млн, то на увеличение денежных средств остается только £33 млн.
То же относится к большинству статей, которые учитываются при определении прибыли от операционной деятельности. Исключение составляет износ: он необязательно связан с движением денежных средств в отчетном периоде.
Все это означает, что мы можем взять прибыль до налогообложения за год (т. е. прибыль после вычета процентов, но до налогообложения), приплюсовать начисленный при расчете этой прибыли износ и проценты, а затем скорректировать эту сумму на изменение запасов, дебиторской и кредиторской задолженности. Если после этого мы вычтем выплаченные за период налоги, проценты по займам и дивиденды, то получим чистый денежный поток от операционной деятельности.
Пример 5.2Имеются следующие данные финансовой отчетности Dido plc за прошлый год.
Имеется также информация о платежах, осуществленных за год.
Денежный поток от операционной деятельности определяется следующим образом.
Как видим, чистый прирост оборотного капитала* (т. е. оборотных активов за вычетом краткосрочных обязательств) в результате операционной деятельности составляет £162 млн. Из этой суммы £2 млн пошло на увеличение запасов. Денежные поступления от дебиторов превысили выручку от продаж, а кредиторам было уплачено меньше, чем куплено товаров и услуг в кредит. И то и другое положительно повлияло на остаток денежных средств, который вырос на £164 млн. С учетом выплаченных процентов, налогов и дивидендов чистый денежный поток от операционной деятельности составил £118 млн (приток).
Обратите внимание на то, что для получения прибыли до вычета износа, процентов и налогов необходимо увеличить прибыль до налогообложения (после вычета процентов) на износ и процентные расходы.
* Термин «оборотный капитал» широко используется в сфере бухгалтерского учета и финансов, однако не в контексте отчета о движении денежных средств. Он еще будет встречаться в последующих главах.
На рис. 5.4 схематично представлен косвенный метод определения чистого денежного потока от операционной деятельности.
Задание 5.5
Имеется следующая информация из финансовой отчетности Pluto plc.
Известна также следующая информация о платежах, осуществленных за прошлый год.
Какая сумма должна фигурировать в статье «денежный поток от операционной деятельности» отчета о движении денежных средств?
Чистый приток денежных средств от операционной деятельности определяется следующим образом.
Определение значений для других разделов отчета о движении денежных средствВ примере 5.3 показано, как составляется полный отчет о движении денежных средств.
Пример 5.3Отчет о прибылях и убытках Torbryan plc за год, завершившийся 31 декабря 2008 г., и балансы по состоянию на 31 декабря 2007 и 2008 г. выглядят следующим образом.
Отчет о прибылях и убытках за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.
Баланс по состоянию на 31 декабря 2007 и 2008 г.
В 2008 г. компания израсходовала £95 млн на новые станки и оборудование. Других приобретений и продаж внеоборотных активов не было. В течение года был выплачен дивиденд по обыкновенным акциям в размере £50 млн. Проценты к получению и к уплате за год представляли соответственно приток и отток денежных средств.
Отчет о движении денежных средств выглядит следующим образом.
Torbryan plc
Отчет о движении денежных средств за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.
Чтобы увидеть, как чистый прирост соотносится с денежными средствами компании на начало и на конец года, полезно выполнить следующее сравнение.
Анализ изменения денежных средств и их эквивалентов за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.
Примечания1. Этот показатель просто берется из отчета о прибылях и убытках за год.
2. Поскольку реализация внеоборотных активов не осуществлялась, начисленный износ должен быть равным разнице между стоимостью основных средств (внеоборотных активов) на начало и на конец года с корректировкой на стоимость вновь приобретенных активов.
3. Проценты к получению необходимо вычесть, чтобы получить прибыль до их начисления, поскольку они связаны не с операционной, а с инвестиционной деятельностью. Приток денежных средств из этого источника отражается в разделе «денежные потоки от инвестиционной деятельности».
4. Проценты к уплате необходимо прибавить к показателю прибыли. Впоследствии мы вычтем денежные средства, уплаченные в течение года в погашение процентов к уплате. В этом случае оба показателя одинаковы.
5. Налог уплачивается компанией на 50 % в соответствующем учетном году и на 50 % в следующем году. В результате платеж 2008 г. складывается из половины налога на прибыль 2007 г. (т. е. показателя, который отражается в краткосрочных обязательствах на конец 2007 г.) и из половины начисленного налога 2008 г. (т. е. 16 + (½ × 46) = 39). Проще всего сумма, уплаченная в течение года до 31 декабря 2008 г., определяется следующим образом.
Этот расчет основан на том, что если взять причитающуюся к уплате сумму на начало года, прибавить к ней прирост, обусловленный начислением налога за текущий год, а затем вычесть причитающуюся к уплате сумму на конец года, то результат будет равен сумме, уплаченной в течение года.
6. Считается, что облигации погашаются по их балансовой стоимости. Однако это не всегда так.
7. В результате выпуска акций привлечено £90 млн, из которых £50 млн отражены в балансе как акционерный капитал, а £40 млн – как премия по акциям.
8. В данном случае нет «эквивалентов денежных средств», а есть только денежные средства (хотя и отрицательная сумма).
О чем говорит отчет о движении денежных средств
Отчет о движении денежных средств показывает, как компания генерировала денежные средства в отчетном периоде и на что они были израсходованы. Поскольку денежные средства справедливо считаются кровью любого бизнеса, то эта информация имеет большую ценность.
Анализируя данные об источниках и использовании денежных средств за несколько лет, можно выявить тенденции, которые помогают судить о возможном поведении компании в будущем.
Отчет о движении денежных средств Torbryan plc (см. пример 5.3) показывает следующее:
• чистый денежный поток от операционной деятельности очень значителен и намного превышает прибыль за год после учета выплаченных дивидендов. Это вполне ожидаемо, поскольку при определении прибыли из соответствующей суммы вычитается износ. Часть денежных средств обычно идет на пополнение оборотного капитала, что не было бы удивительным, если бы в течение года произошло расширение деятельности компании (рост выручки от продаж). Однако из полученной информации не видно, действительно ли расширение имело место (поскольку у нас есть отчет о прибылях и убытках только за один год);
• инвестиционная деятельность принесла чистый отток денежных средств, однако это не является чем-то необычным. Многие объекты основных средств имеют ограниченный срок службы и нуждаются в замене. Расходы в течение года соответствовали начисленному за год износу, чего и следовало ожидать;
• довольно значительный отток денежных средств, связанный с погашением некоторых займов, частично компенсируется поступлениями от выпуска акций. Возможно, это свидетельствует об изменении стратегии финансирования. С учетом реинвестированной прибыли от операционной деятельности наблюдается значительное изменение соотношения заемных и собственных средств.
Во вставке «Реальная практика 5.3» показан отчет о движении денежных средств молодой компании LiDCO Group plc, которая генерирует отрицательный денежный поток в период поиска прибыльного рынка для своей продукции.
Реальная практика 5.3Главное – не падать духом
LiDCO Group plc – небольшая компания, акции которой обращаются на AIM. AIM является подразделением Лондонской фондовой биржи, специализирующимся на торговле акциями небольших перспективных компаний. Мы рассмотрим особенности AIM в главе 11.
LiDCO занимается производством высокосложного оборудования для мониторинга сердечной деятельности пациентов в кардиологических отделениях больниц и клиник. Компания была создана четырьмя врачами и исследователями. За десять лет она затратила £6,8 млн на разработку продукции, получение разрешений на ее использование от регулирующих органов Великобритании и США, а также на создание производственных мощностей.
Отчет о движении денежных средств LiDCO за год, завершившийся 31 января 2007 г., выглядит следующим образом.
[Обратите внимание на то, что этот отчет является частью годового отчета компании. Некоторые детали раскрыты в примечаниях к отчетам.]
Чтобы включить эти показатели в контекст, заметим, что выручка от продаж за год составила £3 443 000. Это означает, что чистый отток денежных средств от операционной деятельности составляет почти 40 % выручки. (Данный показатель свидетельствует об улучшении ситуации, поскольку в 2006 г. он составлял 50 %.) Подобный характер денежных потоков довольно характерен для высокотехнологичных компаний, несущих огромные начальные затраты, связанные с выводом продукции на рынок в таком количестве, которое обеспечивает прибыль. Конечно, добиться этого удается далеко не всем компаниям, однако LiDCO, похоже, уверена в успехе.
Источник: информация заимствована из годового отчета LiDCO Group plc Annual Report 2007, а также из раздела AIM company
