Расходы на износ в 2008 г. определяются на основе первоначальной стоимости за вычетом накопленного износа для активов, находящихся в собственности на конец 2008 г. Накопленный износ необходимо учитывать потому, что компания применяет метод уменьшающегося остатка.
Баланс теперь можно представить в более современной форме.
WW Associates
Баланс по состоянию на 31 декабря 2008 г.
Глава 44.1. Компании с ограниченной ответственностью не могут больше устанавливать предел задолженности, которую они погасят, как люди. Компании должны отвечать по долгам всеми своими активами, как и физические лица. В контексте прав собственников «резервы» означают часть притязаний собственников на активы компании. Эти активы могут включать или не включать денежные средства. Юридическая обязанность компании платить дивиденды не зависит от количества денежных средств, которыми она располагает.
Выплата дивидендов по привилегированным акциям не гарантирована. Гарантируется только то, что их держатели получат дивиденды в первую очередь. Акции многих компаний инвесторы фактически покупают друг у друга на фондовой бирже. Однако такие сделки не отражаются непосредственно на положении компании, поскольку это не предложение новых акций, а переход существующих акций из рук в руки.
4.2. а) Первая часть утверждения некорректна. Бонусные акции не должны сами по себе увеличивать размер капитала акционеров. Это происходит потому, что бонусные акции создаются из резерва, который принадлежит акционерам. Таким образом, доля каждого акционера в компании не увеличивается.
б) Это утверждение некорректно. Акции могут выпускаться по любой цене при условии, что она не ниже номинальной стоимости акций. После того как компания проработает прибыльно в течение какого-то периода, ее акции уже не будут стоить столько же, сколько они стоили в момент учреждения компании (номинальная стоимость). В этом случае выпуск акций по цене выше номинальной стоимости не только законен, но и принципиально важен для сохранения капитала существующих акционеров по сравнению с новыми.
в) Это утверждение некорректно. С юридической точки зрения максимальный размер дивиденда ограничен текущим размером резерва из прибыли. Эта сумма равна реализованной прибыли после налогообложения, которая не была уменьшена, например, в результате выплаты предыдущих дивидендов. По закону денежные средства не являются проблемой; компания может совершенно легально заимствовать средства для выплаты дивидендов, хотя коммерческий смысл такого действия сомнителен.
г) Это утверждение некорректно. Компании обязаны платить налог с прибыли. При этом в зависимости от ситуации акционеры тоже могут платить налог с полученных дивидендов.
4.4.
Chips Limited
Баланс по состоянию на 30 июня 2008 г.
Отчет о прибылях и убытках за год, завершившийся 30 июня 2008 г.
Глава 55.1. а) Рост уровня запасов в конечном счете отрицательно скажется на денежных средствах.
б) Выпуск обыкновенных акций с правами приведет к положительному денежному потоку, который будет отражен в разделе отчета о движении денежных средств, посвященном финансированию.
в) Бонусный выпуск обыкновенных акций не влияет на денежный поток.
г) Списание части стоимости запасов не влияет на денежный поток.
д) Продажа большого пакета акций крупным акционером не повлияет на денежный поток компании.
е) Износ не предполагает движения денежных средств. При использовании косвенного метода определения денежного потока от операционной деятельности расходы на износ должны учитываться, но только потому, что мы пытаемся определить на основе прибыли до налогообложения (после вычета износа), какой должна быть прибыль до налогообложения и вычета износа.
5.3.
Torrent plc
Отчет о движении денежных средств за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.
Чтобы посмотреть, как этот результат соотносится с остатками денежных средств в компании на начало и конец года, полезно провести сверку следующим образом.
Анализ изменения денежных средств и их эквивалентов за год, завершившийся 31 декабря 2008 г.
Примечания
1. Этот показатель просто берется из отчета о прибылях и убытках за год.
2. Поскольку реализация машин и оборудования не осуществлялась, начисленный износ должен быть равным разнице между их стоимостью на начало и на конец года с корректировкой на стоимость приобретений.
3. Проценты к уплате необходимо прибавить к показателю прибыли до налогообложения. Впоследствии мы вычтем денежные средства, уплаченные в течение года в погашение процентов к уплате. В этом случае оба показателя одинаковы.
4. Налог уплачивается компанией на 50 % в текущем учетном году и на 50 % в следующем году. В результате платеж 2008 г. складывается из половины налога на прибыль 2007 г. (т. е. показателя, который отражается в краткосрочных обязательствах на конец 2007 г.) и из половины начисленного налога 2008 г. (т. е. 23 + (1/2 × 36) = 41).
5. Считается, что денежные платежи в погашение облигаций просто равны разнице между двумя балансовыми показателями.
6. По всей видимости, компания осуществила в течение года бонусный выпуск обыкновенных акций. Это привело к увеличению акционерного капитала на £100 млн. В то же время премия на акции сократилась на £40 млн (до нуля), а резерв переоценки уменьшился на £60 млн.
5.5.
Blackstone plc
Отчет о движении денежных средств за год, завершившийся 31 марта 2008 г.
Чтобы посмотреть, как этот результат соотносится с остатками денежных средств в компании на начало и конец года, полезно провести сверку следующим образом.
Анализ изменения денежных средств и их эквивалентов за год, завершившийся 31 марта 2008 г.
Примечания
1. Этот показатель просто берется из отчета о прибылях и убытках за год.
2. Начисленный износ равен сумме, указанной в примечании 2 к вопросу (£1251 млн), и дефициту при продаже внеоборотных активов. В соответствии с примечанием 2 первоначальная стоимость этих внеоборотных активов составляла £581 млн, а начисленный износ – £489 млн, т. е. их чистая балансовая стоимость была равной £92 млн. При продаже за них было получено £54 млн, дефицит составил £38 млн. Таким образом, совокупные расходы на износ за год составили £1289 млн (т. е. £1251 + £38).
3. Проценты к уплате необходимо прибавить к показателю прибыли до налогообложения. Впоследствии мы вычтем денежные средства, уплаченные в течение года в погашение процентов к уплате. В этом случае оба показателя одинаковы.
4. Налог уплачивается компанией на 50 % в текущем учетном году и на 50 % в следующем году. В результате платеж 2008 г. складывается из половины налога на прибыль 2007 г. (т. е. показателя, который отражается в краткосрочных обязательствах на 31 марта 2007 г.) и из половины начисленного налога 2008 г. (т. е. 105 + (½ × 390) = 300).
Глава 66.1. I. Jiang (Western) Ltd
Влияние каждого из этих изменений на ROCE не всегда легко предсказать.
1. На первый взгляд, рост нормы валовой прибыли должен вести к повышению ROCE. При определенных условиях, однако, рост нормы валовой прибыли может привести к падению ROCE. Если рост этой нормы прибыли обусловлен ростом цены, который также привел к снижению выручки от продаж, то ROCE может упасть. Падение выручки от продаж может понизить операционную прибыль (числитель коэффициента ROCE), если не произойдет соответствующего уменьшения накладных расходов.
2. Снижение выручки от продаж может по указанным выше причинам привести к падению ROCE.
3. Рост накладных расходов уменьшает операционную прибыль, а это, в свою очередь, приводит к падению ROCE.
4. Рост запасов увеличивает размер используемого компанией капитала (знаменатель коэффициента ROCE), если для финансирования запасов использован долгосрочный капитал. Это, в свою очередь, приводит к снижению ROCE.
5. Погашение займов в конце года уменьшает использованный капитал, что увеличивает ROCE при условии, что при расчете коэффициента используется значение этого показателя на конец года. Поскольку операционная прибыль получена за период, в котором существовали заимствования, есть все основания ориентироваться на позицию по использованному капиталу, существовавшую в течение года, а не в его конце.
6. Увеличение периода погашения дебиторской задолженности ведет к росту использованного капитала, если для финансирования дебиторской задолженности используется долгосрочный капитал. Это увеличение долгосрочного капитала приводит, в свою очередь, к снижению ROCE.
6.2. Amsterdam Ltd и Berlin Ltd
Коэффициенты Amsterdam Ltd и Berlin Ltd показывают, что период погашения дебиторской задолженности у Amsterdam Ltd в три раза больше, чем у Berlin Ltd. Поэтому Berlin Ltd гораздо быстрее собирает долги со своих клиентов. Однако кредиторскую задолженность эти компании погашают примерно за одно и то же время.
Интересно сравнить разницу между периодами погашения кредиторской и дебиторской задолженности у каждой компании. Поскольку Amsterdam Ltd дает своим клиентам кредит в среднем на 63 дня, а расплачивается с кредиторами в среднем в течение 50 дней, то ей приходится делать более крупные инвестиции в оборотный капитал, чем Berlin Ltd, которая предоставляет своим клиентам кредит только на 21 день, а расплачивается с кредиторами в течение 45 дней.
Норма валовой прибыли у Amsterdam Ltd гораздо больше, чем у Berlin Ltd. Однако нормы операционной прибыли двух компаний одинаковы. Это означает, что у Amsterdam Ltd отношение накладных расходов к выручке от продаж гораздо больше, чем у Berlin Ltd. Период оборота запасов у Amsterdam Ltd вдвое превышает аналогичный показатель Berlin Ltd. Это может объясняться тем, что Amsterdam Ltd поддерживает запасы самых разнообразных товаров, чтобы удовлетворять потребности своих клиентов. Скорее всего, Amsterdam Ltd может похвастаться, что у нее хорошо поставлена работа с покупателями. Более продолжительный средний период погашения
