Поскольку все продажи Alexis plc осуществлены в кредит, средний период погашения дебиторской задолженности за год, завершившийся 31 марта 2007 г., составляет:
(входящий остаток дебиторской задолженности взят из примечания 4 к финансовой отчетности).
Задание 6.8Рассчитайте средний период погашения дебиторской задолженности Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2008 г.
Коэффициент для 2008 г. равен:
Уменьшение периода погашения дебиторской задолженности – процесс положительный. Это означает, что на каждый фунт стерлингов выручки в дебиторской задолженности в 2008 г. было заморожено меньше средств, чем в 2007 г. Нежелательным это уменьшение можно считать только в том случае, если оно произошло за счет ухудшения отношений с клиентами или из-за роста расходов, обусловленного скидками за быструю оплату счетов.
Средний период погашения кредиторской задолженностиСредний период погашения кредиторской задолженности показывает, за какое время в среднем компания расплачивается со своими торговыми кредиторами. Этот показатель рассчитывают следующим образом:
Как и средний период погашения дебиторской задолженности, этот показатель представляет собой среднюю величину, которая может не отражать реальную картину, если компания слишком быстро или слишком медленно расплачивается с одним-двумя крупными поставщиками.
Поскольку кредиторская задолженность представляет собой бесплатный источник финансирования, некоторые компании стараются увеличить средний период ее погашения. Однако при этом они ставят под угрозу отношения с поставщиками. Мы еще вернемся к вопросу об управлении дебиторской и кредиторской задолженностью в главе 12.
За год, завершившийся 31 марта 2007 г., средний период погашения кредиторской задолженности Alexis plc составляет:
(входящий остаток кредиторской задолженности взят из примечания 4 к финансовой отчетности).
Задание 6.9Рассчитайте средний период погашения кредиторской задолженности Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2008 г. (чтобы быть последовательными, используйте показатель кредиторской задолженности на конец года, а не средний показатель).
Коэффициент для 2008 г. равен:
В 2008 г. средний срок между закупкой товара и его оплатой увеличился. Значительное увеличение этого срока было бы выгодно компании, поскольку это бесплатное использование средств поставщиков. Вместе с тем подобная политика ведет к ухудшению отношений с поставщиками, а потому она не обязательно выгодна.
Отношение выручки от продаж к использованному капиталуОтношение выручки от продаж к использованному капиталу (или коэффициент оборачиваемости активов) показывает, насколько эффективно компания использует активы для генерирования выручки. Его рассчитывают по формуле:
Высокий коэффициент оборачиваемости активов предпочтительнее низкого. Высокое значение обычно означает, что компания эффективно использует активы для генерирования выручки. Однако слишком высокий коэффициент может указывать на овертрейдинг, т. е. на то, что компания не обладает активами, необходимыми для поддержания достигнутого объема продаж. При сравнении компаний по этому коэффициенту определенные проблемы могут быть связаны с возрастом и состоянием активов, базой оценки активов и с тем, какие это активы – арендованные или собственные.
Если эту формулу записать по-другому и поставить в знаменатель совокупные активы за вычетом краткосрочных обязательств (что эквивалентно долгосрочному использованному капиталу), то результат окажется тем же.
За год, завершившийся 31 марта 2007 г., у Alexis plc этот коэффициент равен:
(входящий остаток использованного капитала взят из примечания 8 к финансовой отчетности).
Задание 6.10Рассчитайте отношение выручки от продаж к использованному капиталу Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2008 г.
Коэффициент для 2008 г. равен:
Похоже, что в 2008 г. произошло улучшение, поскольку в этом году на £1 использованного капитала была получена выручка £3,36 (в 2007 г. – £3,20). Поэтому при отсутствии овертрейдинга такое изменение нужно оценить положительно.
Выручка от продаж на одного работникаВыручка от продаж на одного работника показывает отношение выручки компании к определенному ресурсу, а именно к трудовым ресурсам. Оно характеризует производительность рабочей силы. Отношение определяют по формуле:
Как правило, компании стараются как можно эффективнее использовать свой персонал и максимизировать этот коэффициент.
За год, завершившийся 31 марта 2007 г., у Alexis plc этот коэффициент равен:
Задание 6.11Рассчитайте выручку от продаж на одного работника Alexis plc за год, завершившийся 31 марта 2008 г.
Коэффициент для 2008 г. равен:
Как видим, за 2008 г. этот показатель существенно снизился, и на это снижение необходимо обратить внимание. Рабочая сила – очень важный ресурс, и управление им является критическим практически для любой компании. Как мы уже говорили, за 2008 г. численность работников заметно увеличилась (почти на 33 %), и следует поинтересоваться, почему это не привело к росту выручки, достаточному для поддержания коэффициента на уровне 2007 г. Возможно причина в том, что дополнительный персонал был набран лишь в конце года, завершившегося 31 марта 2008 г.
Итак, значения коэффициентов эффективности (или активности) Alexis plc можно обобщить следующим образом.
Задание 6.12О чем говорят результаты сравнения коэффициентов эффективности за два года?
По нашему мнению, сохранение периода оборота запасов на уровне 2007 г. вполне приемлемо, однако судить о том, является ли этот период удовлетворительным, можно лишь путем его сравнения с плановым показателем. Период хранения запасов у других компаний, работающих в секторе ковровых покрытий, особенно у лидеров рынка, может быть полезным как ориентир при разработке плана. На первый взгляд более короткий период погашения дебиторской задолженности и предельно длинный период погашения кредиторской задолженности являются желательными. В то же время эти изменения могут быть результатом ухудшения отношений с клиентами и поставщиками соответственно. Более высокий коэффициент оборачиваемости активов может быть позитивным фактором при условии, что компания может поддерживать этот рост. Снижение выручки от продаж на одного работника нежелательно, однако, как мы уже видели, оно может быть результатом значительного увеличения численности персонала. Как и в случае периода оборота запасов, все остальные коэффициенты необходимо сравнивать с плановыми значениями.
Связь между рентабельностью и эффективностью
При рассмотрении коэффициентов рентабельности мы говорили, что многие компании считают рентабельность использованного капитала (ROCE) одним из ключевых показателей. Его определяют по формуле:
где долгосрочный капитал – это акционерный капитал плюс резервы плюс долгосрочные заимствования. Это отношение можно разложить на два коэффициента, как показано на рис. 6.1. Первый – норма операционной прибыли, второй – отношение выручки от продаж к использованному капиталу (оборачиваемость активов). Разложив ROCE таким образом, мы показали, что общая рентабельность использованных средств компании зависит и от рентабельности продаж, и от эффективности использования капитала.
Пример 6.2Имеется следующая информация о двух компаниях одной отрасли.
У обеих компаний коэффициент ROCE равен 20 %. Однако каждая компания достигла его по-своему. У Antler plc норма операционной прибыли – 10 %, а отношение выручки от продаж к использованному капиталу – 2 (отсюда ROCE = 10 % × 2 = 20 %). У Baker plc норма операционной прибыли – 5 %, а отношение выручки от продаж к использованному капиталу – 4 (отсюда ROCE = 5 % × 4 = 20 %).
Пример 6.2 показывает, что сравнительно низкая норма операционной прибыли может компенсироваться сравнительно высоким отношением выручки от продаж к использованному капиталу, а сравнительно низкое отношение выручки от продаж к использованному капиталу может компенсироваться относительно высокой нормой операционной прибыли. В сфере распределения (например, у супермаркетов и служб доставки) норма операционной прибыли невысока, но ROCE при условии эффективного использования активов может быть высоким.
Задание 6.13Покажите, как можно разложить на элементы коэффициент ROCE Alexis plc для 2007 и 2008 г. О чем говорят полученные результаты?
Как видно, у Alexis plc соотношение между тремя коэффициентами не меняется на протяжении двух лет. Небольшие отличия возникают в результате того, что коэффициенты рассчитывают только до первого или второго знака после запятой.
Хотя в 2008 г. компания более эффективно использовала свои активы для генерирования выручки по сравнению с 2007 г. (отношение выручки от продаж к использованному капиталу выросло), этот коэффициент все же оказался недостаточен для того, чтобы компенсировать снижение эффективности каждой продажи (нормы операционной прибыли). Поэтому в 2008 г. ROCЕ Alexis plc оказался ниже, чем в 2007 г.
Коэффициенты ликвидности
Коэффициенты ликвидности показывают способность компании выполнять краткосрочные финансовые обязательства. Наиболее распространены следующие коэффициенты:
• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент срочной ликвидности.
Рассмотрим каждый из них подробнее.
Коэффициент текущей ликвидностиКоэффициент текущей ликвидности показывает соотношение ликвидных активов компании (т. е. денежных средств и активов, которые вскоре будут обращены в деньги) и ее краткосрочных обязательств. Этот коэффициент рассчитывают по формуле:
Некоторые считают, что существует некий «идеальный» для всех компаний коэффициент текущей ликвидности (обычно 2 или 2:1). Однако они не учитывают, что для разных видов бизнеса требуются разные коэффициенты текущей ликвидности. Например, у производственных компаний этот коэффициент бывает довольно высоким, поскольку им необходимо поддерживать запасы готовой продукции, сырья и материалов и незавершенное производство. Обычно они продают товары в кредит, что приводит к появлению дебиторской задолженности. А у сети супермаркетов этот коэффициент, наоборот, низкий, поскольку она держит только быстро
